據(jù)悉，11月26日下午發(fā)生的香港大埔火災(zāi)涉及保險(xiǎn)金額超20億港元。太平香港作為主承保人，承保了建筑工程險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、業(yè)主責(zé)任險(xiǎn)等險(xiǎn)種，中再產(chǎn)險(xiǎn)、前海再保險(xiǎn)等再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是該財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)合同的再保險(xiǎn)人。

“一般而言，在再保險(xiǎn)排分后，保險(xiǎn)公司實(shí)際凈自留比例可能僅為10%甚至5%左右，很大一部分損失將由再保險(xiǎn)人承擔(dān)，再保險(xiǎn)機(jī)制能夠發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)吸收與穩(wěn)定市場的重要作用?！敝袊俦夂蝻L(fēng)險(xiǎn)研究中心表示，香港大埔火災(zāi)是典型的“低頻高損”災(zāi)害事件，其損失規(guī)模足以對(duì)單一直保機(jī)構(gòu)造成嚴(yán)重的資本性沖擊，而再保險(xiǎn)通過結(jié)構(gòu)化分?jǐn)偱c全球資本池吸收尾部損失，在其中體現(xiàn)出關(guān)鍵性的制度價(jià)值。

巨額災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理再保險(xiǎn)作用巨大

香港大埔火災(zāi)所暴露出的巨額風(fēng)險(xiǎn)彰顯了再保險(xiǎn)在現(xiàn)代金融保險(xiǎn)體系中的重要結(jié)構(gòu)性地位。

中國再保氣候風(fēng)險(xiǎn)研究中心表示，基礎(chǔ)的再保險(xiǎn)功能在于通過時(shí)間、金額、空間、結(jié)構(gòu)四個(gè)維度實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，緩解單一機(jī)構(gòu)在極端事件下的壓力。然而，隨著城市系統(tǒng)愈發(fā)復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)高度耦合，災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)更強(qiáng)的不確定性、連鎖效應(yīng)與外溢性。在此背景下，再保險(xiǎn)行業(yè)不僅在分散風(fēng)險(xiǎn)這一傳統(tǒng)功能上持續(xù)發(fā)揮作用，更依托其全球化布局、資本動(dòng)員能力以及專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)，在風(fēng)險(xiǎn)治理體系中展現(xiàn)出更深層次的制度性功能。

從微觀層面看，再保險(xiǎn)有助于分擔(dān)巨額損失，防止直保公司資本性沖擊。再保險(xiǎn)機(jī)制的核心價(jià)值在于通過分層結(jié)構(gòu)化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，通過比例再保險(xiǎn)、險(xiǎn)位超額損失和事故超額損失等多元化的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)安排，將損失合理分配給不同市場主體、風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)和資本來源，進(jìn)而減輕單一保險(xiǎn)公司因極端事件帶來的財(cái)務(wù)壓力。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)被有效分散到更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)池和全球資本市場時(shí)，尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)單一機(jī)構(gòu)的沖擊將顯著減弱，從而避免直保公司遭遇賠穿資本金的劇烈震蕩。比如，2005年颶風(fēng)“卡特里娜”襲擊美國造成1250億美元經(jīng)濟(jì)損失，再保險(xiǎn)市場分擔(dān)大約40%的總賠償金額；在2013年SK海力士無錫工廠火災(zāi)最終約9億美元的保險(xiǎn)賠付金額中，首席承保人韓國現(xiàn)代財(cái)險(xiǎn)僅自留1%，其余99%均通過合約再保和臨時(shí)分保安排轉(zhuǎn)出。

從行業(yè)層面看，再保險(xiǎn)通過全球風(fēng)險(xiǎn)分散，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理效率的“帕累托改進(jìn)”。再保險(xiǎn)機(jī)制的核心使命在于通過跨地域、跨市場的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與分散體系，將局部性集中爆發(fā)的巨額風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)化為能夠在全球范圍內(nèi)被充分吸收與分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而顯著增強(qiáng)金融體系的整體韌性與資源配置效率。再保險(xiǎn)依托全球承保網(wǎng)絡(luò)和跨國資本力量，使得因高風(fēng)險(xiǎn)暴露而在原保險(xiǎn)市場“不敢保、不能保、難以保”的高強(qiáng)度風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)全球分?jǐn)偛@得結(jié)構(gòu)性保障。在此基礎(chǔ)上，再保險(xiǎn)體系通過與全球資本市場聯(lián)動(dòng)擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)承載空間，巨災(zāi)債券、行業(yè)損失擔(dān)保、“側(cè)掛車”等保險(xiǎn)相關(guān)證券作為替代性再保險(xiǎn)機(jī)制，將尾部風(fēng)險(xiǎn)穿透性地轉(zhuǎn)移至保險(xiǎn)業(yè)之外的廣義資本市場，形成“直?！俦！Y本市場”的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)。

從宏觀制度層面看，再保險(xiǎn)有助于匯集并管理尾部風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮金融穩(wěn)定功能。再保險(xiǎn)體系在災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)治理中承擔(dān)著尾部風(fēng)險(xiǎn)匯集者和管理者的關(guān)鍵角色，其深層價(jià)值在于通過集中整合高度分散、難以由單一機(jī)構(gòu)承受的極端尾部風(fēng)險(xiǎn)，并借助模型化、結(jié)構(gòu)化與資本化的技術(shù)體系實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的疏解與管理。在復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)加速向復(fù)合化和極端化演進(jìn)的背景下，直保機(jī)構(gòu)由于數(shù)據(jù)積累有限、模型能力不足以及不確定性過大等原因，往往對(duì)高烈度、低頻率的新興風(fēng)險(xiǎn)難以定價(jià)、不敢承保、不能承保，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)保障供給與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求之間出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性脫節(jié)。再保險(xiǎn)憑借其專業(yè)能力與規(guī)模優(yōu)勢，為全行業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施，有效彌合了這一供需缺口，并成為保險(xiǎn)業(yè)拓展承保邊界與提升創(chuàng)新能力的重要驅(qū)動(dòng)力。

重建面向風(fēng)險(xiǎn)治理的現(xiàn)代保險(xiǎn)合作生態(tài)

香港大埔火災(zāi)呈現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)偏高、損失集中等特征，對(duì)保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)通力合作發(fā)揮功能作用提出了更高要求。面對(duì)現(xiàn)代社會(huì)愈加復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，中國再保氣候風(fēng)險(xiǎn)研究中心認(rèn)為，直保與再保行業(yè)有必要從合作理念、科技賦能以及長期韌性建設(shè)三方面進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以重建面向風(fēng)險(xiǎn)治理的現(xiàn)代保險(xiǎn)合作生態(tài)。

一是從市場博弈轉(zhuǎn)向合作共贏。當(dāng)前，中國再保險(xiǎn)市場仍以傳統(tǒng)鏈條結(jié)構(gòu)為主，缺乏跨機(jī)構(gòu)、跨地域、跨險(xiǎn)種的協(xié)作機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)共享機(jī)制，使得在極端災(zāi)害面前，系統(tǒng)脆弱性較高。近年來，以低價(jià)承保為特征的市場競爭模式削弱了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)基礎(chǔ)，使承保行為逐步偏離精算原則。香港大埔火災(zāi)表明，直保機(jī)構(gòu)需要重新回到風(fēng)險(xiǎn)本源，將科學(xué)定價(jià)與可持續(xù)經(jīng)營理念置于規(guī)模擴(kuò)張之上。同時(shí)，再保機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)揮模型、工程審核與專業(yè)評(píng)估方面的優(yōu)勢，強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)量的把關(guān)，通過專業(yè)能力而非價(jià)格競爭介入市場。

二是從傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技與模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的成熟實(shí)踐表明，現(xiàn)代再保險(xiǎn)體系已不再局限于傳統(tǒng)的“直保—再?！倍?jí)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移結(jié)構(gòu)，而是構(gòu)建了以數(shù)據(jù)技術(shù)、模型算法、結(jié)構(gòu)化金融工具為支撐的多層次、多主體、多市場風(fēng)險(xiǎn)承載體系。中國再保險(xiǎn)市場目前仍以傳統(tǒng)再保結(jié)構(gòu)為主，對(duì)資本市場化、結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具的依賴程度有限，未來應(yīng)加快培育具有中國特色的多層次風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“保險(xiǎn)—再保險(xiǎn)—資本市場”三層聯(lián)動(dòng)結(jié)構(gòu)，從根本上提升應(yīng)對(duì)極端風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性韌性與金融穩(wěn)定能力。同時(shí)，我國災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理方面的科技賦能水平仍相對(duì)較低，制約了再保險(xiǎn)在新興風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)治理方面的能力提升。

三是從短期費(fèi)用視角轉(zhuǎn)向長期韌性視角。長期以來，中國部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在經(jīng)營策略與成本優(yōu)化邏輯中，將再保險(xiǎn)視作可壓縮、可替代的費(fèi)用支出，將其納入核保成本與年度經(jīng)營考核框架之中，由此弱化了再保險(xiǎn)作為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)與長期資本穩(wěn)定器的結(jié)構(gòu)性功能。香港大埔火災(zāi)的沖擊再次揭示，再保險(xiǎn)的核心價(jià)值不在于短期成本節(jié)約，而在于其對(duì)行業(yè)資本韌性、風(fēng)險(xiǎn)承載能力與保險(xiǎn)市場穩(wěn)定運(yùn)行的根本支撐。這促使行業(yè)重新認(rèn)識(shí)再保險(xiǎn)的戰(zhàn)略屬性：缺乏有效的再保險(xiǎn)安排將導(dǎo)致災(zāi)害損失向少數(shù)保險(xiǎn)公司集中，從而積累結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)并顯著削弱行業(yè)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的整體韌性；只有在長期韌性視角下重新審視再保險(xiǎn)的重要性，將其視為金融體系和社會(huì)治理能力的重要組成部分而非年度成本項(xiàng)，才能真正構(gòu)建具有系統(tǒng)性抵御能力的現(xiàn)代保險(xiǎn)市場結(jié)構(gòu)。

“再保險(xiǎn)在復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中已成為不可替代的穩(wěn)定力量。”中國再保氣候風(fēng)險(xiǎn)研究中心認(rèn)為，直保與再保都必須走出“價(jià)格競爭”與“短期主義”的路徑依賴，在合作思維與生態(tài)思維引導(dǎo)下共同建設(shè)現(xiàn)代再保險(xiǎn)體系。這一體系應(yīng)當(dāng)以專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、科學(xué)化的模型能力、多層次的承保結(jié)構(gòu)以及全球化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制為基礎(chǔ)，從根本上提高行業(yè)對(duì)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的承載能力。

（來源：中國銀行保險(xiǎn)報(bào) 譚樂之）