日本央行行長植田和男12月1日在名古屋發(fā)表講話時稱，日本央行將在12月的貨幣政策會議上就利率問題作出正確決定，這被市場視為釋放加息信號。在當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)外交困、新舊問題疊加的狀況下，日本管理通脹面臨多重掣肘。

一是經(jīng)濟(jì)增長乏力。提高利率對通脹能夠起到遏制作用，但同時會抑制經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能較弱，日本內(nèi)閣府發(fā)布的今年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.4%，按年率計算降幅達(dá)1.8%，這是自2024年一季度以來GDP再次出現(xiàn)負(fù)增長。日本內(nèi)閣府的中期經(jīng)濟(jì)報告指出，鑒于美國加征關(guān)稅舉措對日本經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響仍在持續(xù)發(fā)酵，日本政府把2025財年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從1.2%下調(diào)至0.7%。

二是國內(nèi)需求疲軟。高企的物價不斷侵蝕日本民眾的消費(fèi)能力，日本政府和央行期待的由民眾消費(fèi)和企業(yè)利潤增長驅(qū)動的良性通脹循環(huán)并未出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，占日本經(jīng)濟(jì)比重一半以上的個人消費(fèi)環(huán)比微增0.1%，較二季度0.4%的增速明顯放緩，內(nèi)需對日本當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為－0.2個百分點(diǎn)。

三是政府債務(wù)高企。日本政府常年采取擴(kuò)張性財政政策，并依賴日本央行長期維持超寬松貨幣政策以壓低發(fā)債成本，形成龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。一旦日本央行推進(jìn)加息貨幣政策，日本政府舉債成本與償息壓力都將加劇。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計，2025年日本政府債務(wù)率，即政府債務(wù)占GDP的比例為229.6%，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最高。高市早苗政府繼續(xù)舉債推進(jìn)刺激性經(jīng)濟(jì)政策，無疑將進(jìn)一步加重政府償債負(fù)擔(dān)。

雖然市場對日本央行加息的預(yù)期升溫，但植田和男表示還需重點(diǎn)觀察2026年春季勞資談判結(jié)果。如果央行決策始終落后于現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)形勢，隨著高市早苗新政策副作用顯現(xiàn)，通脹有失控風(fēng)險。屆時日本央行恐怕將被迫以更大力度、更快節(jié)奏加息和收緊貨幣政策，或?qū)⒔o全球資本市場帶來更大沖擊。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 徐 胥