今年以來，貨幣政策逆周期調節(jié)效果逐步顯現，金融總量合理增長，社會融資成本處于低位，信貸結構不斷優(yōu)化。

中國人民銀行此前發(fā)布的《2025年10月金融統(tǒng)計數據報告》（以下簡稱《報告》）顯示，初步統(tǒng)計，2025年前10個月社會融資規(guī)模增量累計為30.9萬億元，比上年同期多3.83萬億元。前10個月人民幣貸款增加14.97萬億元。

“11月份新增人民幣貸款將在6000億元左右，在環(huán)比季節(jié)性回升的同時，同比也會有小幅多增?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，可以看到，11月份票據利率走高，或預示當月信貸投放偏強。背后主要是10月份5000億元新型政策性金融工具投放完畢，會帶動11月份配套貸款大幅增加。另外，四季度穩(wěn)增長政策加力，也會對其他貸款有一定拉動作用。最后，今年隱債置換已接近尾聲，其對新增信貸數據的擾動也會有所減弱。

“從票據利率來看，11月中旬票據利率保持相對高位，月末震蕩回落，預計11月份票據融資增量仍較高，實體信貸需求也有所恢復?！睆V發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍表示，分類型來看，新型政策性金融工具對企業(yè)中長期信貸需求撬動作用預計逐步體現。預計11月份全口徑人民幣貸款同比略多增，增量約0.59萬億元，同比多增58億元。

在新增社融方面，王青分析，預計11月份新增社融將在2.2萬億元左右，在環(huán)比季節(jié)性大幅多增的同時，同比少增約1000億元。主要是在投向實體經濟的人民幣貸款較去年同期略有多增的同時，當月政府債券融資和企業(yè)債券融資增減形成對沖，新增社融同比或略有少增。

倪軍預計，11月份社融增量2.48萬億元，同比多增0.15萬億元左右。

此外，《報告》顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額335.13萬億元，同比增長8.2%。狹義貨幣（M1）余額112萬億元，同比增長6.2%。

王青分析，M2增速方面，預計11月末該指標為8.3%左右。整體上看，當前M2增速仍然明顯高于名義GDP（國內生產總值）增速，也高于今年經濟增長和價格總水平預期目標之和（7.0%左右），顯示貨幣政策保持支持性立場，在適度寬松方向持續(xù)發(fā)力。預計11月末M1同比增速將在5.4%左右，較10月份回落0.8個百分點。

來源：證券日報 韓 昱