去年夏天，一場“價格風(fēng)暴”在鋼鐵市場驟然掀起。2024年二季度至三季度，螺紋鋼主力合約價格從高點跌至3050元/噸附近，熱卷主力合約價格也滑落至3100元/噸，二者的累計跌幅都近20%。直至當(dāng)年9月中下旬，黑色板塊才止跌回升。

上述價格波動，讓相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。作為一家以碼頭、倉儲、加工、物流為主業(yè)的綜合性鋼鐵供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，常州蘇澤金屬制品有限公司（下稱蘇澤金屬）便陷入了典型的“剪刀差”困境：一方面，其希望與下游企業(yè)建立穩(wěn)定的供貨渠道；另一方面，其又要隨行就市采購，但價格回升將直接增加采購成本，擠壓銷售利潤?；诖?，蘇澤金屬希望在期貨市場以合適的價位建立虛擬庫存，以防范價格波動風(fēng)險，保證在與終端企業(yè)的貿(mào)易中留存一定的銷售利潤。但受限于衍生品操作經(jīng)驗不足，蘇澤金屬的想法遲遲未能推進。

關(guān)鍵時刻，歐冶云商股份有限公司（下稱歐冶云商）、國聯(lián)期貨股份有限公司（下稱國聯(lián)期貨）、國聯(lián)匯富資本管理有限公司（下稱國聯(lián)匯富）組成的金融“護航隊”及時介入。據(jù)介紹，2024年7月，這支“護航隊”經(jīng)與蘇澤金屬深度溝通，了解到其預(yù)計在當(dāng)年四季度銷售5000噸左右的冷軋卷板，后續(xù)補庫時面臨價格波動的風(fēng)險。針對此痛點，“護航隊”積極發(fā)揮風(fēng)險管理專業(yè)優(yōu)勢，結(jié)合上期所的支持，開展了“強源助企”期貨穩(wěn)價訂單項目：通過場外期權(quán)工具建立虛擬庫存，保障蘇澤金屬未來補庫的采購價格，防止因價格上漲而導(dǎo)致其采購成本上升、利潤縮水的問題，實現(xiàn)保供穩(wěn)價。

具體操作上，2024年10月末，蘇澤金屬通過歐冶云商向下游企業(yè)預(yù)售5000噸冷軋卷板，售價為4508元/噸，預(yù)計一個月后采購冷軋卷板并向下游企業(yè)交貨。考慮到蘇澤金屬補庫產(chǎn)品冷軋卷板無對應(yīng)的衍生品合約，但冷軋卷板與熱卷期貨價格波動的相關(guān)性高，國聯(lián)匯富場外衍生品團隊為蘇澤金屬提供了買入一個月歐式看漲期權(quán)的方案，在衍生品市場建立了5000噸的虛擬庫存，以防止因價格上漲而增加采購成本。期權(quán)標(biāo)的為熱卷主力合約2501，到期時間為2024年11月25日，行權(quán)價為3588元/噸，所需權(quán)利金41元/噸。后來，市場走勢平穩(wěn)，熱卷期貨從3450元/噸漲至3463元/噸，蘇澤金屬并未觸發(fā)賠付條件。但憑借“強源助企”期貨穩(wěn)價訂單項目，蘇澤金屬從交易所獲得了40元/噸的權(quán)利金支持，自己僅承擔(dān)了1元/噸的成本，便為5000噸貨物上了價格保險。

當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)衍生品應(yīng)用呈現(xiàn)明顯分層，多數(shù)企業(yè)缺乏有效管理價格風(fēng)險的工具，只能被動接受市場漲跌，采購成本與銷售利潤完全暴露在風(fēng)險之下。而這場“金融+實業(yè)”的實踐，讓蘇澤金屬以極低成本運用衍生工具，實現(xiàn)了顯著的降本增效。

上述穩(wěn)價訂單模式的魅力，在于將現(xiàn)貨平臺與場外衍生品深度嵌入。負責(zé)蘇澤金屬項目的國聯(lián)期貨負責(zé)人表示，與傳統(tǒng)基差點價業(yè)務(wù)相比，該模式可以用更高效的方式助力鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)庫存管理、擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，以及滿足企業(yè)與下游客戶之間“鎖價采購”的訴求，使企業(yè)直接獲得通過金融工具規(guī)避交易風(fēng)險的機會，有效服務(wù)實體經(jīng)濟。

從蘇澤金屬的實踐可以看到，用金融工具的“巧勁”化解價格風(fēng)險的“猛浪”，場外期權(quán)為鋼鐵企業(yè)構(gòu)筑起了防范經(jīng)營風(fēng)險“防洪堤”。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：崔蕾）