12月4日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)熱軋卷板主力合約2605價(jià)格小幅上行，截至收盤(pán)報(bào)3332元/噸。

價(jià)格低位震蕩

自2021年觸及6700元/噸高點(diǎn)之后，熱軋卷板市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)震蕩下行，2025年全年處于弱市運(yùn)行狀態(tài)。2025年6月，熱軋卷板價(jià)格一度逼近3000元/噸的價(jià)格低點(diǎn)，此后雖因三季度旺季需求向好有所回暖，但進(jìn)入四季度后市場(chǎng)價(jià)格中樞再度下移。

“2025年熱軋卷板價(jià)格均整體維持低位震蕩走勢(shì)，但鋼廠擺脫虧損局面，年內(nèi)大部分時(shí)間處于盈利狀態(tài)，僅在四季度，熱軋普碳鋼出現(xiàn)虧損。企業(yè)利潤(rùn)情況好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)熱軋卷板生產(chǎn)企業(yè)‘元?dú)狻厣??！弊縿?chuàng)資訊分析師李歡分析，2025年熱軋卷板成本線多數(shù)時(shí)間運(yùn)行在價(jià)格下方，為鋼廠預(yù)留了相對(duì)充足的利潤(rùn)空間。其間，熱軋卷板價(jià)格在下跌期間，跌勢(shì)緩于成本，但在上漲過(guò)程中，價(jià)格漲勢(shì)快于成本。

據(jù)監(jiān)測(cè)，2025年熱軋卷板全年利潤(rùn)最高在264元/噸，最低在-146元/噸，年均利潤(rùn)49.06元/噸，同比提高311.61%（本文年均值均為2025年1月至12月3日的均值水平）。

成本相對(duì)穩(wěn)定

熱軋卷板作為典型的長(zhǎng)流程冶煉產(chǎn)品，焦炭與鐵礦石為其最主要原材料。2025年鐵礦石與焦炭在熱軋卷板成本中占比基本保持在55%至60%，在人工、水電、加工費(fèi)等成本相對(duì)穩(wěn)定的背景下，焦炭與鐵礦石價(jià)格波動(dòng)成為帶動(dòng)熱軋卷板價(jià)格變動(dòng)的主要原因。

李歡表示，2025年熱軋卷板成本跌勢(shì)大于價(jià)格跌勢(shì)。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年熱軋卷板年均成本為3244.7元/噸，同比下滑10.9%。熱軋卷板年均價(jià)為3355.95元/噸，同比下滑8.64%。

而2025年熱軋卷板原材料焦炭與鐵礦石價(jià)格走勢(shì)較為一致。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，1月至7月，原材料焦炭共計(jì)下跌13輪，鐵礦石價(jià)格維持震蕩下行走勢(shì)，二者共同作用下，帶動(dòng)熱軋卷板成本最低跌至2989元/噸，較年初下滑11.84%，成本跌勢(shì)快于價(jià)格，預(yù)留較大利潤(rùn)空間。下半年開(kāi)始，原材料鐵礦石與焦炭轉(zhuǎn)為上漲趨勢(shì)，7月至8月，市場(chǎng)消息面較為充沛，熱軋卷板價(jià)格漲勢(shì)大于成本，從而企業(yè)盈利空間繼續(xù)擴(kuò)大，最高達(dá)到264元/噸。9月開(kāi)始，市場(chǎng)需求未達(dá)預(yù)期，價(jià)格續(xù)漲受阻，出現(xiàn)震蕩下滑的局面，而成本則繼續(xù)保持偏強(qiáng)走勢(shì)，高成本擠壓熱軋卷板利潤(rùn)空間，同時(shí)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成良性支撐，這也是下半年熱軋卷板價(jià)格跌勢(shì)較窄的主要原因。2025年多數(shù)時(shí)間鋼廠盈利相對(duì)豐厚，使得熱軋卷板企業(yè)保持了較高的生產(chǎn)熱情。

“就近兩年月度產(chǎn)量對(duì)比來(lái)看，2025年月度產(chǎn)量均處于2024年上方，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量將達(dá)到3.38億噸，同比提升6.15%，利潤(rùn)水平的好轉(zhuǎn)也帶動(dòng)市場(chǎng)供應(yīng)壓力繼續(xù)提高，尤其在10月份，熱軋卷板月度產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)峰值水平2943.62萬(wàn)噸，11月基本維持高產(chǎn)狀態(tài)?！崩顨g表示。

企業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)

雖然2025年熱軋卷板生產(chǎn)企業(yè)整體盈利向好，但供應(yīng)壓力偏高影響下，四季度熱軋卷板價(jià)格出現(xiàn)下滑，10月開(kāi)始，熱軋卷板普碳鋼出現(xiàn)虧損，熱軋卷板成本線再次回到價(jià)格上方，鋼廠最高虧損額度在146元/噸。其間，低合金等高規(guī)格品種鋼尚有盈利，帶動(dòng)企業(yè)優(yōu)先生產(chǎn)利潤(rùn)附加值偏高的品種鋼產(chǎn)品，從而促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，優(yōu)化貿(mào)易市場(chǎng)資源流通結(jié)構(gòu)。

李歡認(rèn)為，12月熱軋卷板利潤(rùn)情況或逐步好轉(zhuǎn)。當(dāng)前原材料焦炭已出現(xiàn)一定回落，11月末焦炭第一輪提降開(kāi)始，目前尚有1—2輪提降預(yù)期，將帶動(dòng)熱軋卷板成本下滑。價(jià)格方面，12月熱軋卷板價(jià)格趨勢(shì)存上漲預(yù)期，主要原因在于12月市場(chǎng)消息面或有所增加，且鋼廠減產(chǎn)及檢修較為集中，產(chǎn)量或出現(xiàn)下滑，緩解市場(chǎng)壓力。在成本下行與價(jià)格上行同步作用下，熱軋卷板企業(yè)虧損額度或逐步收斂。

宏源期貨認(rèn)為，12月進(jìn)入政策窗口期，國(guó)內(nèi)外宏觀提振市場(chǎng)預(yù)期，鋼價(jià)或低位反彈。從基本面來(lái)看，成材供需在淡季均處下降階段，當(dāng)前投資端數(shù)據(jù)仍偏弱，內(nèi)需表現(xiàn)欠佳，出口維持較強(qiáng)韌性，以價(jià)換量?jī)?yōu)勢(shì)仍在。供應(yīng)方面，目前處于減產(chǎn)階段，由于噸鋼利潤(rùn)暫未出現(xiàn)大幅虧損，因此產(chǎn)量高位反復(fù)，去化不暢，近期需持續(xù)關(guān)注減產(chǎn)情況。綜合來(lái)看，當(dāng)前基本面驅(qū)動(dòng)有限，短線宏觀預(yù)期或推動(dòng)鋼價(jià)低位修復(fù)。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：趙黎昀）