12月3日，A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，傳媒、軟件等AI應(yīng)用方向高位回落，白酒、地產(chǎn)等權(quán)重板塊也表現(xiàn)乏力，三大股指集體收跌，創(chuàng)業(yè)板指跌幅居前。截至收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3878.00點(diǎn)，跌0.51%；深證成指報(bào)12955.25點(diǎn)，跌0.78%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3036.79點(diǎn)，跌1.12%。滬深兩市合計(jì)成交16700億元，較前一日放量約800億元。

以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，申萬(wàn)有色金屬、煤炭指數(shù)昨日分別上漲0.63%和0.57%，成為少數(shù)逆勢(shì)走強(qiáng)的行業(yè)。煤炭股方面，安泰集團(tuán)、大有能源、新大洲A收獲漲停，其中安泰集團(tuán)近期錄得兩連板；有色金屬個(gè)股方面，華陽(yáng)新材、鑫科材料收獲漲停，云鋁股份、天山鋁業(yè)等漲超5%。

全球多種金屬價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)資源類(lèi)周期板塊構(gòu)成持續(xù)提振。北京時(shí)間昨日下午，倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅價(jià)格突破11350美元/噸關(guān)口，創(chuàng)歷史新高，今年以來(lái)累計(jì)漲幅約為30%。倫敦現(xiàn)貨白銀昨日觸及58.945美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。LME鋁、錫價(jià)格也處于今年以來(lái)高位。

中金公司日前發(fā)布的有色金屬行業(yè)2026年展望報(bào)告認(rèn)為，在多個(gè)品種價(jià)格創(chuàng)出新高之后，需要重新審視供需兩側(cè)的反應(yīng)。具體來(lái)看，需求側(cè)將決定價(jià)格未來(lái)的高度，短期取決于下游采購(gòu)的接受度，中期的關(guān)鍵在于傳統(tǒng)周期與新趨勢(shì)能否形成共振，長(zhǎng)期關(guān)注AI與電力的非線性增長(zhǎng)趨勢(shì)與需求替代；供給側(cè)將決定高價(jià)的持續(xù)性，短期關(guān)注關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。

對(duì)于近期關(guān)注度較高的銅，中金公司認(rèn)為，全球電氣化進(jìn)程仍在加速，不管是發(fā)電側(cè)光伏風(fēng)電的消納訴求、用電側(cè)新能源車(chē)的滲透率提升，還是AIDC等新興終端需求的涌現(xiàn)，最終都將匯集在對(duì)電網(wǎng)建設(shè)更高的訴求上。因此，銅的電力需求增長(zhǎng)方興未艾，若能與傳統(tǒng)周期形成共振，銅價(jià)向上空間仍可期。

對(duì)于煤炭板塊，開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前具備雙重上漲邏輯：一是周期彈性。當(dāng)前動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格仍處于歷史低位，隨著供給端政策推動(dòng)產(chǎn)量收縮，以及需求端進(jìn)入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善，兩類(lèi)煤種價(jià)格均具備向上彈性；二是穩(wěn)健紅利。多數(shù)煤企依然保持了高分紅的意愿，半年報(bào)仍有6家上市煤企發(fā)布了中期分紅方案，賦予煤炭板塊周期與紅利的雙重屬性。

臨近年末，A股盤(pán)面熱點(diǎn)稍顯散亂，難以形成類(lèi)似前期AI、新能源等具有較強(qiáng)上漲持續(xù)性及龍頭效應(yīng)的市場(chǎng)主線。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，12月市場(chǎng)將延續(xù)流動(dòng)性寬松態(tài)勢(shì)，建議提前布局后續(xù)景氣向好的板塊。

華金證券研報(bào)表示，12月政策和外部環(huán)境偏積極，流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松，且經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利可能延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)。行業(yè)配置方面，在日歷效應(yīng)及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期疊加影響下，12月科技成長(zhǎng)及部分周期、消費(fèi)板塊可能占優(yōu)。

（來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：費(fèi)天元）