2025年11月28日，證監(jiān)會最新公布的審批名單顯示，最后一家排隊申請公募牌照的券商資管子公司——國金資管，悄然從名單中消失。

至此，年初還在排隊的四家券商資管子公司公募牌照申請已全部撤回，審批隊列“清零”。

對于此次調(diào)整，國金證券相關(guān)人士表示，按照行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向，當(dāng)前階段將集中資源鞏固現(xiàn)有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心競爭力，深耕細(xì)分領(lǐng)域，為投資者提供更精準(zhǔn)的資產(chǎn)管理服務(wù)。

申請熱潮退去

2022年5月，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》及其配套規(guī)則，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團(tuán)下證券資管子公司等專業(yè)資管機(jī)構(gòu)申請公募牌照。

政策推動下，2023年成為券商資管子公司申請公募牌照的“爆發(fā)年”。招商資管、興證資管、廣發(fā)資管、光證資管、國證資管和國金資管等六家機(jī)構(gòu)先后遞交申請，僅招商資管和興證資管在當(dāng)年獲得牌照。

2024年全年，券商資管公募牌照呈現(xiàn)“零放行”的局面。

2025年下半年，之前排隊的券商資管機(jī)構(gòu)陸續(xù)開始撤回申請。8月，廣發(fā)資管率先撤回申請；10月，光證資管退出；11月，國證資管和國金資管相繼撤離。至此，券商資管公募牌照申請隊伍完全“清零”。

進(jìn)入“沖刺階段”

券商資管撤回公募牌照申請，與2018年資管新規(guī)的最后時限有關(guān)。資管新規(guī)要求，券商“參公大集合”產(chǎn)品需在2025年底前完成公募化改造。未取得公募基金牌照的券商及資管子公司，旗下相關(guān)產(chǎn)品到期后需選擇清盤、延期或變更管理人。

隨著截止日期臨近，券商資管行業(yè)已進(jìn)入沖刺階段。券商資管將旗下大集合產(chǎn)品移交至同一集團(tuán)旗下的控股基金公司，已成為常見的選擇。例如，中信資管陸續(xù)將旗下多只參公大集合產(chǎn)品移交至由中信證券控股的華夏基金管理，廣發(fā)資管也將旗下產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至廣發(fā)基金管理。

此外，部分產(chǎn)品因存續(xù)期屆滿且未延期，觸發(fā)合同自動終止而清盤；少數(shù)產(chǎn)品則轉(zhuǎn)型為私募資管計劃。

還有一些“跨界”合作的情況出現(xiàn)。11月28日，萬聯(lián)證券旗下萬聯(lián)天添利貨幣資管計劃變更管理人為平安基金，更名為“平安天添利貨幣市場基金”；平安基金接替萬聯(lián)證券，成為該貨幣基金管理人。

差異化之路開啟

隨著公募牌照申請的全面撤退，券商資管行業(yè)的發(fā)展路徑正呈現(xiàn)明顯分化。全國30家券商資管子公司中，只有14家拿到了公募資格，包括東證資管、華泰證券資管等機(jī)構(gòu)。

有券商人士認(rèn)為，對于已獲得公募牌照的券商資管，可以繼續(xù)發(fā)展公募業(yè)務(wù)，但需在紅海中尋找差異化優(yōu)勢。對于多數(shù)未獲得牌照的機(jī)構(gòu)，可能需要聚焦于私募資管等傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，券商資管在私募領(lǐng)域正在經(jīng)歷一輪“回暖”。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月底，證券公司及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到5.73萬億元，較2024年末增長約2700億元。

東海證券非銀首席分析師陶圣禹認(rèn)為，公募路徑更適合具備綜合金融生態(tài)和零售渠道的頭部機(jī)構(gòu)，而擁有項目資源、專業(yè)能力和機(jī)構(gòu)客戶基礎(chǔ)的特色券商，走私募路徑可能更為順暢。

（稿件來源：中國基金報）