在市場(chǎng)行情強(qiáng)勢(shì)震蕩的背景下，股票私募倉(cāng)位指數(shù)再創(chuàng)新高。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)達(dá)82.97%，在前一周的基礎(chǔ)上大漲1.84個(gè)百分點(diǎn)，再次刷新年內(nèi)新高。

從倉(cāng)位分布看，滿倉(cāng)私募占比進(jìn)一步提升至68.99%；而中等倉(cāng)位、低倉(cāng)及空倉(cāng)私募比例均有明顯下降，分別為18.56%、8.56%和3.89%。市場(chǎng)分析人士指出，這一結(jié)構(gòu)變化顯示，更多股票私募機(jī)構(gòu)正傾向于繼續(xù)加倉(cāng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)后市看好的共識(shí)。

從私募規(guī)模來(lái)看，不同規(guī)模私募均保持高倉(cāng)位運(yùn)作。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，不同規(guī)模股票私募倉(cāng)位指數(shù)均站上80%，其中百億元以上、50億—100億元、20億—50億元、10億—20億元、5億—10億元及0—5億元規(guī)模私募倉(cāng)位依次為89.23%、84.54%、81.69%、82.46%、82.59%和81.60%。百億私募倉(cāng)位已連續(xù)兩周大幅提升，目前距90%關(guān)鍵水平僅一步之遙，顯著領(lǐng)先于其他規(guī)模梯隊(duì)，凸顯其對(duì)后市的積極樂觀預(yù)期。

從倉(cāng)位分布看，百億私募的倉(cāng)位進(jìn)一步向滿倉(cāng)集中，滿倉(cāng)占比已達(dá)78.19%，較前周顯著提升；而中等倉(cāng)位、低倉(cāng)位及空倉(cāng)的占比則均有下滑，依次為16.82%、4.21%和0.78%。

對(duì)于近期私募機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的情況，排排網(wǎng)集團(tuán)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，近期私募大幅加倉(cāng)，主要源于三方面因素：一是政策持續(xù)發(fā)力帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值，此次調(diào)整反而提供了較好的布局窗口；二是臨近年底，不少私募機(jī)構(gòu)為爭(zhēng)取更好業(yè)績(jī)排名，主動(dòng)提升倉(cāng)位以增強(qiáng)組合彈性；三是私募機(jī)構(gòu)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的預(yù)期積極，提前加倉(cāng)占領(lǐng)先機(jī)。

中信證券的研究觀點(diǎn)稱，市場(chǎng)呈現(xiàn)出低波慢牛的特征，主要寬基的波動(dòng)率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于過(guò)往；但主觀多頭的體感改善相對(duì)有限，今年以來(lái)依舊跑輸量化策略，僅略微跑贏萬(wàn)得全A，同時(shí)擇時(shí)的作用明顯弱化。

從市場(chǎng)微觀流動(dòng)性結(jié)構(gòu)來(lái)看，保險(xiǎn)和固收+為代表的配置型資金增量富裕，配置型資金和量化資金定價(jià)權(quán)持續(xù)抬升，但主觀選股型產(chǎn)品增量有限，具有個(gè)股定價(jià)能力的增量資金欠缺；定價(jià)權(quán)削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主觀多頭對(duì)于個(gè)股和板塊的估值和安全邊際反而會(huì)提出更高的要求，風(fēng)險(xiǎn)偏好始終難以有效提升，“蹲、打、撤”成為主流策略。

打破僵局只能是大超預(yù)期的基本面變化，今年是外需和出海，未來(lái)可能還是需要內(nèi)需的重大變化打開市場(chǎng)高度。在超預(yù)期的變化出現(xiàn)前，配置上，中信證券建議延續(xù)資源/傳統(tǒng)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估以及企業(yè)出海兩個(gè)方向。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）