金融監(jiān)管總局披露的2025年三季度保險公司資金運(yùn)用數(shù)據(jù)顯示，保險資金運(yùn)用余額達(dá)37.46萬億元，同比增長16.5%，股票、證券等權(quán)益類投資占比呈增長態(tài)勢。

展望2026年，保險資產(chǎn)配置會迎來哪些新的發(fā)展機(jī)遇？近日，多位資管業(yè)專家、保險資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究專委會召開的2025年四季度保險資金運(yùn)用形勢分析會上表示，保險資金配置將在服務(wù)國家戰(zhàn)略、把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型紅利與應(yīng)對市場復(fù)雜性等多重目標(biāo)下，邁向更加精細(xì)化、多元化的發(fā)展階段。

權(quán)益市場將延續(xù)回穩(wěn)向好態(tài)勢

2025年，我國資本市場呈復(fù)蘇態(tài)勢，科技產(chǎn)業(yè)突破、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、消費(fèi)升級、“反內(nèi)卷”及政策配套共同夯實(shí)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇基礎(chǔ)。2026年作為“十五五”開局之年，積極有為的宏觀政策或?qū)楸ｋU資產(chǎn)配置帶來新機(jī)遇。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉預(yù)測，“十五五”開局之年或?qū)⒊蔀楦母锱c發(fā)展的“全面發(fā)力”年。2026年，內(nèi)需將由“信心筑底”階段轉(zhuǎn)向“非典型”復(fù)蘇，PPI同比上行趨勢或已形成，CPI同比也將有所改善。外需方面，預(yù)計仍將保持高景氣狀態(tài)，對歐美市場展現(xiàn)韌性，對新興市場則呈現(xiàn)增量態(tài)勢。

國壽資產(chǎn)副總裁劉凡認(rèn)為，中國進(jìn)入“十五五”開局之年，積極有為的宏觀政策將為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長保駕護(hù)航，高質(zhì)量發(fā)展與結(jié)構(gòu)優(yōu)化特征愈發(fā)凸顯。債券市場收益率或逐步企穩(wěn)，但仍在歷史低位波動，上下空間有限。權(quán)益市場在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深刻變革、多重政策鼓勵等推動下將延續(xù)回穩(wěn)向好態(tài)勢，驅(qū)動力有望切換至基本面復(fù)蘇，推動核心資產(chǎn)和科技成長形成共振。

華泰資產(chǎn)副總經(jīng)理萬慧勇表示，近年來，在經(jīng)濟(jì)周期特征、逆周期調(diào)控、復(fù)雜國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響下，機(jī)構(gòu)投資者通過大類資產(chǎn)配置獲取穩(wěn)定收益的難度不斷提升。明年，美國經(jīng)濟(jì)增長和通脹走勢、國內(nèi)PPI觸底回升將成為影響資產(chǎn)配置的主要宏觀變量，中國股市進(jìn)入慢牛階段，債市進(jìn)入上下震蕩區(qū)間，黃金配置價值較高。

資負(fù)聯(lián)動，夯實(shí)長期收益

低利率周期下，面臨固收資產(chǎn)供給減少、收益下行，權(quán)益市場估值處于相對高位、輪動頻繁的現(xiàn)實(shí)情境，保險資金仍面臨長期利差損壓力。如何通過投資布局，更好實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動管理？

太保壽險投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理中心主任陳子揚(yáng)表示，保險公司面臨的核心問題是資產(chǎn)負(fù)債久期錯配相關(guān)的利率風(fēng)險，負(fù)債端可根據(jù)產(chǎn)品類型實(shí)施差異化久期策略，通過浮動收益產(chǎn)品優(yōu)化資本效率；投資端則通過深挖固收策略、提升權(quán)益占比、重塑權(quán)益結(jié)構(gòu)等方式，實(shí)現(xiàn)長期收益。

中郵資管總經(jīng)理張戩認(rèn)為，面臨低利率帶來的壓力，在保險公司普遍面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向分紅險調(diào)整、資產(chǎn)收益率和負(fù)債成本同步下行的形勢下，資產(chǎn)端應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)分賬戶的精細(xì)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。他預(yù)測，2026年，債市收益率曲線漸呈陡峭化，短期仍有下行壓力，但長期受基本面支撐存在緩慢上行壓力；權(quán)益市場將由流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，延續(xù)慢牛格局，風(fēng)格更趨均衡，高股息資產(chǎn)仍具配置價值。

在全球?qū)捤闪鲃有灾物L(fēng)險偏好的背景下，針對保險資金配置策略和投資布局，劉凡建議，固收投資需在低利率環(huán)境下強(qiáng)化配置和交易、優(yōu)選品種、拓寬投資邊界；權(quán)益投資可積極把握市場機(jī)會，尋找產(chǎn)業(yè)趨勢向上疊加政策支持的優(yōu)勢方向，同時重視高股息策略的配置價值，助力穩(wěn)定凈投資收益率；另類投資應(yīng)持續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)主體融資需求，重點(diǎn)關(guān)注股權(quán)和創(chuàng)新品種的投資機(jī)遇。

在資產(chǎn)配置思路方面，萬慧勇提出，一是“守正”。要充分認(rèn)識保險和銀行資金追求絕對收益的目標(biāo)和低回撤的客觀約束，努力構(gòu)建有效的多元資產(chǎn)組合。可以借助穩(wěn)定性強(qiáng)的價值權(quán)益構(gòu)建主倉，以成長類資產(chǎn)作為輔助進(jìn)攻倉，并通過低估值因子進(jìn)行整體調(diào)控，有效控制組合波動率；債券投資需重點(diǎn)關(guān)注票息收益以及左側(cè)交易和右側(cè)止盈策略。二是“應(yīng)對”。注重采用動態(tài)戰(zhàn)術(shù)應(yīng)對，需耐心等待市場各類資產(chǎn)的波動，利用已有的量化體系對權(quán)益類資產(chǎn)倉位及各類風(fēng)格資產(chǎn)進(jìn)行逆向操作，通過階段性承受資產(chǎn)波動來實(shí)現(xiàn)超額收益的獲取與累積。

（來源：中國銀行保險報 朱艷霞）