潘悅 制圖

日前，第十五屆全國運動會火炬?zhèn)鬟f首次迎來人形機器人傳遞火炬，不久之后的開幕式上人形機器人更是化身“樂師”。與此同時，人形機器人在資本市場也熱度不減。梳理同花順iFind、IT桔子數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，A股市場370家概念股公司的整體營收和歸母凈利潤較上年同期均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。截至11月19日，年內(nèi)已發(fā)生相關(guān)融資事件162起、融資金額超400億元。

行情熱 概念股超九成年內(nèi)收紅

370家相關(guān)概念股公司表現(xiàn)如何？同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，370家公司今年前三季度累計實現(xiàn)營收2.92萬億元、歸母凈利潤0.16萬億元，較上年同期分別增長12.86%、13.59%。其中，有312家公司實現(xiàn)盈利，有52家公司凈利潤較上年同期增長超過100%，增幅位居前三的公司分別是方正電機（1531倍）、博杰股份（67倍）、光電股份（21倍）。

此前引發(fā)爭議的小鵬人形機器人IRON，其關(guān)節(jié)驅(qū)動系統(tǒng)來自方正電機。方正電機三季報顯示，其凈利潤從上年同期的不足萬元爆發(fā)式增長至1375.73萬元，這不僅得益于新能源汽車驅(qū)動電機的營收激增，還有機器人這條第二增長曲線的加持，其機器人業(yè)務(wù)毛利率高達40%，今年上半年還拿下了小米CyberOne二代全身32個關(guān)節(jié)電機訂單。

今年才新增“人形機器人”概念的博杰股份，早已進軍人形機器人的測試板塊。博杰股份此前在回答投資者提問時稱，為適配人形機器人平衡控制、避障和運動軌跡跟蹤高精度需求，研發(fā)出1弧秒精度的IMU傳感器測試平臺；針對人形機器人電子眼觀測與電子皮膚觸覺需求、麥克風收音需求，研發(fā)適配人形機器人camera與力傳感器、麥克風檢測技術(shù)。

人形機器人概念股公司在A股市場的表現(xiàn)也頗為強勁。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日收盤，370家上市公司市值累計達到8.14萬億元，PE（TTM）為46.79；以年內(nèi)漲幅統(tǒng)計，332只個股實現(xiàn)收紅，52只個股實現(xiàn)翻倍，其中，三協(xié)電機累計上漲696.28%，奪下今年以來人形機器人概念股的“漲幅王”。

機構(gòu)也在增持人形機器人概念股。以公募機構(gòu)為例，截止到今年三季度，人形機器人概念股整體持股市值達3419.17億元，較上季度環(huán)比增長920.94億元，較上年同期增長1198.67億元。在同泰基金的基金經(jīng)理王秀看來，人形機器人行業(yè)在三季度迎來頻繁利好，人形機器人指數(shù)漲幅近30%，展望四季度，機器人行業(yè)密集催化仍將持續(xù)。

融資熱 行業(yè)巨頭競相沖刺IPO

人形機器人相關(guān)企業(yè)也迎來融資升溫。梳理IT桔子數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至11月19日，今年以來，該領(lǐng)域國內(nèi)融資事件數(shù)量已達到162起、融資金額飆升至407.92億元（未披露具體融資額不納入統(tǒng)計），遠超2024年全年的融資事件數(shù)量（74起）和融資金額（130.54億元），這也意味著資本在加速涌入人形機器人賽道。

具體來看，今年前三季度融資事件數(shù)量為138起，累計融資約368.81億元。進入第四季度，融資事件數(shù)量再增24起，其中13起披露了融資額。獲億元級別融資事件有9起，分別為樂聚機器人（15億元）、五八智能（5億元）、松延動力（3億元）、靈心巧手（數(shù)億元）、星塵智能（數(shù)億元）、傲意科技（1.6億元）、千覺機器人（1億元）、加速進化（1億元）、藍點觸控（1億元）。

人形機器人賽道為何能吸引資金涌入？“今年年初，宇樹機器人通過政策、社交媒體的共同發(fā)力，實現(xiàn)了從名不見經(jīng)傳到人形機器人龍頭企業(yè)的切換，形成了示范效應(yīng)，接著大量資本涌入、積極投資，最終讓整個人形機器人賽道都熱鬧起來?！惫I(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林說。

在盤和林看來，資本市場和政策面的支持，對人形機器人產(chǎn)業(yè)造成了影響，并且形成相互強化的效應(yīng)，即：政策越支持、資本越積極，資本越積極、政策越是錦上添花。梳理發(fā)現(xiàn)，據(jù)不完全統(tǒng)計，北京、上海、深圳、重慶、蘇州、杭州、武漢等多地，均已密集出臺專項政策支持人形機器人或具身智能機器人發(fā)展。

得益于資金和政策的加持，人形機器人頭部企業(yè)競相啟動IPO沖刺。今年7月，宇樹科技正式開啟上市輔導，輔導機構(gòu)在10月提交了第一期輔導工作進展報告；10月底，樂聚機器人母公司樂聚智能（深圳）股份有限公司在深圳證監(jiān)局辦理輔導備案登記；11月，智元機器人公司完成股改，并完成投資人名稱和股權(quán)變更，被市場廣泛視為鋪路IPO。

訂單熱 “上岸”要撐過行業(yè)洗牌

人形機器人企業(yè)上市，卻不等于最終“上岸”。

若無“造血”能力，上市或許只是為了方便部分投資者“上岸”。港交所主板掛牌上市的“人形機器人第一股”優(yōu)必選，在2024年12月29日迎來了首批股票解禁，當晚還發(fā)布了有“拆伙”意味的終止一致行動方協(xié)議。不久之后，騰訊、民銀等重要股東就開啟大規(guī)模減持，騰訊更是在大筆減持套現(xiàn)后跌出財報披露的重要股東列表。

優(yōu)必選股價隨之迎來巨跌。從市場表現(xiàn)來看，截至11月13日，優(yōu)必選今年內(nèi)市值增幅超150%達到580.48億港元，但與去年3月1337億港元的市值峰值相比，仍相當于“腰折”。不過，今年上半年，優(yōu)必選營收同比增長27.5%至6.21億元，雖未擺脫虧損狀態(tài)，期內(nèi)凈虧卻收窄至4.14億元。

何謂“造血”能力？宇樹科技創(chuàng)始人兼CEO王興興今年6月在夏季達沃斯論壇上透露，宇樹科技年度營收已超10億元，并連續(xù)五年盈利；樂聚機器人在今年8月以8295萬元的報價中標“人形機器人數(shù)據(jù)訓練中心二期”項目；智元機器人合伙人、高級副總裁王闖在今年10月透露，今年營收比去年增長多倍，可能十倍都不止……

今年被視作人形機器人“量產(chǎn)”元年。盤和林提醒稱：“整個人形機器人產(chǎn)業(yè)都沒有量產(chǎn)，量產(chǎn)至少要在萬臺以上?！辈⒎菫榱舜_切的使用場景、僅用于展示不能算作“量產(chǎn)”，更多企業(yè)如今還處于試驗機階段。

與此同時，技術(shù)路線、商業(yè)化路徑的選擇也呈現(xiàn)明顯分化：人形機器人必須長成“人樣”嗎？是先進廠“打工”還是先入戶“陪伴”？

“人形機器人的雙腿結(jié)構(gòu)可以適應(yīng)人類的各種生活場景內(nèi)運動，像是爬樓梯、跨門檻等，但是去維持機器人軀體的平衡要花費巨大成本，工業(yè)應(yīng)用場景采用輪式更適合。”華南理工大學吳賢銘智能工程學院執(zhí)行院長俞祝良說。

“人形機器人的研發(fā)，不要一直盯著人的形狀，應(yīng)該盯著人的功能，而功能的實現(xiàn)未必需要是完全人形的。”在俞祝良看來，目前人形機器人產(chǎn)業(yè)仍處于技術(shù)發(fā)展的初期，大量產(chǎn)品多是用于高?？蒲谢蛘褂[館等場景，這種采購需求或許可以養(yǎng)活一個企業(yè)，但要養(yǎng)活一個產(chǎn)業(yè)并不現(xiàn)實。

“資本不可能永遠維持投入，它要看你‘燒’了錢以后能不能產(chǎn)生效益，這也是產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展必定要注意的地方。”俞祝良強調(diào)，人形機器人的規(guī)模化應(yīng)用首先要解決自主性的問題，即無需人工干預、無需遙控地完成任務(wù)。陪護等特定場景的專用機器人在未來3年內(nèi)有一定的市場潛力，通用人形機器人的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用依舊有很長的路要走。

市場考驗也在加速。用盡數(shù)十億融資、估值一度超200億元的達闥機器人，曾在今年3月陷入停擺傳聞，不久之后與國華集團成立合資公司港仔機器人進行“自救”。創(chuàng)始人黃曉慶稱，自己最大的錯誤就是沒有盡快讓公司實現(xiàn)造血的能力，先讓公司能夠自己回血。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)洗牌是必然的，卻不必太悲觀?！叭诵螜C器人不是一個一兩年的短期生意，它是一個產(chǎn)業(yè)，需要前赴后繼的人，而企業(yè)是有壽命的?！苯谠佾@1.6億元融資加持的傲意科技創(chuàng)始人倪華良表示，投進人形機器人賽道的資金會變成某種形態(tài)的技術(shù)，技術(shù)本身是不會被浪費的，只是需要合適的時間點才會爆發(fā)。

（來源：經(jīng)濟參考報 作者：張漢青 實習生 許張超）