11月21日，A股市場迎來震蕩調整行情，上證指數(shù)單日下跌2.41%；深成指跌幅擴大至3.41%；創(chuàng)業(yè)板指單日重挫4.02%，兩市成交額達1.97萬億元，放量下跌態(tài)勢凸顯市場情緒分化。

據整理，券商普遍認為，美聯(lián)儲降息概率下降帶來的全球流動性收縮和美股AI為代表的科技股集體回調增加了全球股市的壓力，A股難以獨善其身。展望后市，部分券商認為回調尚處于初始階段，保持觀望靜待良機為宜。也有券商認為進一步調整空間不大，調整已經為下階段行情積極布局良好時機。

外圍壓力沖擊A股市場

11月21日，A股調整，前期漲幅較高的有色金屬、電力設備、新能源等板塊成為“重災區(qū)”。

“A股目前不少板塊估值已經到了合理上限的位置，本身具備一定回調壓力，從而受到外圍市場大跌影響集體回調?！庇腥掏堆腥耸勘硎?。

東吳證券指出，本輪調整是外圍因素與內生壓力共同作用的結果：

一是全球流動性緊縮之下，A股難以“獨善其身”。二是海外“AI泡沫”焦慮、科技板塊下跌，波及A股。隨著北美大廠AI資本開支的步伐變得更為激進，而AI對經濟及企業(yè)盈利的拉動效應尚未充分展現(xiàn)，市場對于資本開支向EPS傳導的評估更為審慎，開始關注“AI泡沫”風險。

華安證券最新研報也表達了類似的觀點。

東吳證券認為市場大跌的原因主要在于三方面：一是美國9月非農數(shù)據增加11.9萬，高于市場預估的5.2萬，超預期就業(yè)形勢再度壓低12月美聯(lián)儲降息預期，導致美股大跌，納指下跌2.15%、標普500下跌1.56%、道指下跌0.84%，全球風偏受抑制，亞洲股市普遍回調，A股跟隨下跌；二是英偉達三季報營收超市場預期，但受市場整體風偏下行影響，英偉達高開低走，由開盤上漲5%一路至收盤跌3%，美股算力股均出現(xiàn)不同程度回調。受海外映射影響，國內算力方向大幅回調，新易盛、勝宏科技、中際旭創(chuàng)21日單日分別大跌8.46%、7.73%、5.69%；三是碳酸鋰期貨大跌，引致新能源板塊大跌。

機構爭議調整后市走向

雖然市場對于回調的原因有比較高的共識，但是對于市場后市走向何方卻存在不同觀點。

部分券商觀點比較謹慎。比如針對AI產業(yè)鏈，華西證券指出，從亞太市場來看，日本市場和韓國市場等雖然AI股近期回調較多，但是短期估值沒有消化充分，即使未來短期超跌反彈，中期維度還會出現(xiàn)進一步壓力。預計今年四季度整體亞太市場的AI股調整壓力較大。

太平洋證券也表示，英偉達的超預期業(yè)績帶動美股企穩(wěn)，但隨后不久便創(chuàng)下新低，表明市場正在進行利多出盡的交易，從盤面看美股、歐股后續(xù)下跌空間將打開，這將不利于A股的風險偏好上行。

“A股帶量跌破了我們此前設置的3920這一重要支撐‘墻’，這意味著技術面上中期的調整已經開始。此外，即使股市進入中期調整，但長期的上漲趨勢預計不變，建議投資者保持耐心，留出倉位等待未來加倉?！碧窖笞C券在最新的研究報告中指出。

一些券商則更積極樂觀。華安證券表示，當前良性調整期間幅度已接近歷史可比情形，預計進一步調整空間不大，成長科技仍是下一階段上漲行情的最強主線。配置思路上，華安證券認為，短期輪動增多加快、但難以把握節(jié)奏，當前AI產業(yè)鏈調整已接近歷史可比情形，調整反而是布局下階段行情的良好契機。

東吳證券也表示，考慮到本輪指數(shù)回撤幅度在歷年牛市同期中已處于中等偏上水平，近期連續(xù)調整后繼續(xù)下行的空間相對有限。11月之后市場調整會結束，并迎來春季行情的提前布局窗口。

在具體板塊配置上，若12月市場開啟春季行情，資金主線有望向AI應用等方向切換。具體建議關注兩大方向：一是以AI應用為代表的全球科技產業(yè)趨勢，包括下游應用AI+醫(yī)藥、AI端側、人形機器人、智能駕駛、AI應用與Agent等；二是與“十五五”規(guī)劃緊密相關、受益于國內政策支持的科技創(chuàng)新與先進制造領域，如氫能、核能、量子、商業(yè)航天等。

（來源：證券時報網 作者：孫翔峰）