11月20日，A股市場高開低走，三大指數(shù)均下跌，創(chuàng)業(yè)板指跌逾1%。大消費(fèi)、煤炭、鋰電池、汽車等板塊調(diào)整，整個A股市場超3800只股票下跌，僅有逾1400只股票上漲。A股市場成交額為1.72萬億元，已連續(xù)5個交易日低于2萬億元。

資金面上，資金情緒出現(xiàn)分歧，截至11月19日，11月以來A股融資余額增加超110億元。11月以來的14個交易日中，滬深兩市主力資金有13個交易日出現(xiàn)凈流出。

分析人士認(rèn)為，近期A股日成交額重回2萬億元以內(nèi)，進(jìn)入存量資金博弈市場，板塊持續(xù)輪動。市場短期或延續(xù)震蕩行情，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動性或加大，但中長期向好趨勢不改，資金面、政策面和基本面仍有支撐。

大小盤股均出現(xiàn)調(diào)整

11月20日，A股市場三大指數(shù)全線高開，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指開盤均漲逾1%。開盤后，A股市場逐漸走低。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別下跌0.40%、0.76%、1.12%、1.24%、1.07%。

大盤股集中的上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌0.40%、0.51%，小微盤股集中的中證1000指數(shù)、中證2000指數(shù)、萬得微盤股指數(shù)分別下跌0.63%、0.83%、0.66%，大小盤股均出現(xiàn)調(diào)整。

個股方面，個股多數(shù)下跌，整個A股市場上漲股票數(shù)為1453只，49只股票漲停，3850只股票下跌，20只股票跌停。市場成交小幅縮量，當(dāng)日A股市場成交額為1.72萬億元，較前一個交易日減少200億元。

從盤面上看，銀行、鋰礦、消費(fèi)電子、稀土等板塊表現(xiàn)活躍，大消費(fèi)、煤炭、鋰電池、汽車等板塊調(diào)整。申萬一級行業(yè)中，建筑材料、綜合、銀行行業(yè)漲幅居前，分別上漲1.40%、0.87%、0.86%；美容護(hù)理、煤炭、電力設(shè)備行業(yè)跌幅居前，分別下跌2.39%、2.10%、1.96%。

銀行板塊繼續(xù)走強(qiáng)，板塊內(nèi)中國銀行上漲4%，建設(shè)銀行、郵儲銀行均漲逾3%，民生銀行漲逾2%，光大銀行、青農(nóng)商行、華夏銀行、交通銀行等多股漲逾1%。其中，中國銀行、工商銀行股價(jià)均創(chuàng)歷史新高，中國銀行總市值超過貴州茅臺，位居A股第四。

此前表現(xiàn)活躍的電力設(shè)備板塊調(diào)整，板塊內(nèi)泰永長征跌停，天際股份、華盛鋰電、維科技術(shù)均跌逾9%，?？菩略础T易事特跌逾7%，大全能源、華盛昌、新宙邦等跌逾6%。

前海鉅陣資本投資總監(jiān)龍舫表示，近期A股市場日成交額重回2萬億元以內(nèi)，進(jìn)入存量資金博弈市場，板塊持續(xù)輪動。首先，增量資金入場節(jié)奏放緩，存量資金在不同板塊間流動，尋找獲利機(jī)會。其次，在上證指數(shù)此前突破4000點(diǎn)之后，投資者對后市分歧加大，交易更為頻繁，在防御和進(jìn)攻板塊間不停切換，導(dǎo)致板塊輪動加速。再次，前期大科技板塊漲幅較大，部分AI科技股處于高位，獲利資金從科技板塊流出，分散配置到主題、消費(fèi)、周期等板塊，導(dǎo)致板塊輪動。最后，市場上的量化資金和游資以交易型資金為主，這些資金在熱點(diǎn)題材股中快進(jìn)快出，放大了輪動效應(yīng)。

資金情緒出現(xiàn)分歧

近期，市場連續(xù)震蕩，11月以來，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)下跌0.60%、2.97%、4.56%。

從近期市場成交情況來看，11月以來的14個交易日中，A股有6個交易日成交額超2萬億元，8個交易日成交額不足2萬億元。其中，11月14日-11月20日，A股成交額連續(xù)5個交易日不足2萬億元。

持續(xù)震蕩之下，資金情緒出現(xiàn)一定分歧，杠桿資金流入市場放緩，主力資金持續(xù)流出市場。

從融資資金來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，A股兩融余額報(bào)24979.40億元，融資余額報(bào)24803.25億元，11月以來A股市場融資余額增加114.05億元。

從行業(yè)情況來看，11月以來申萬一級31個行業(yè)中有18個行業(yè)融資余額增加，電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物行業(yè)融資凈買入金額居前，分別為161.69億元、54.04億元、21.66億元。在出現(xiàn)融資余額減少的13個行業(yè)中，電子、非銀金融、通信行業(yè)融資凈賣出金額居前，分別為40.89億元、39.54億元、36.34億元。

從個股情況來看，11月以來融資客對227只股票加倉金額超1億元，對寧德時代、東山精密、天賜材料、隆基綠能、天華新能加倉金額居前，分別為32.47億元、16.65億元、10.52億元、10.35億元、7.95億元。

從主力資金情況來看，截至11月20日，11月以來滬深兩市主力資金有13個交易日凈流出,在11月3日-11月12日連續(xù)7個交易日凈流出，在11月14日-11月20日連續(xù)5個交易日凈流出。其中，11月20日滬深兩市主力資金凈流出366.03億元。

行業(yè)板塊方面，11月20日申萬一級行業(yè)中有6個行業(yè)出現(xiàn)主力資金凈流入，其中通信、房地產(chǎn)、綜合行業(yè)主力資金凈流入金額居前，分別為14.28億元、5.32億元、1.02億元。在出現(xiàn)主力資金凈流出的25個行業(yè)中，電力設(shè)備、電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)主力資金凈流出金額居前，分別為61.67億元、38.47億元、35.99億元。此外，醫(yī)藥生物行業(yè)主力資金凈流出超30億元，國防軍工、汽車、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、傳媒行業(yè)主力資金均凈流出超20億元?？梢钥吹?，主力資金從近期有所表現(xiàn)的板塊流出。

個股層面，11月20日有67只股票主力資金凈流入超1億元，新易盛、天孚通信、華映科技、陽光電源、常山北明主力資金凈流入金額居前，分別為9.92億元、7.00億元、4.69億元、4.27億元、3.59億元。多氟多、香農(nóng)芯創(chuàng)、寧德時代、比亞迪、航天發(fā)展主力資金凈流出金額居前，分別為13.95億元、13.54億元、8.35億元、7.22億元、6.87億元，主力資金從近期熱門股流出明顯。

中長期向好趨勢不改

“當(dāng)前市場將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢，但中長期向好趨勢不改，資金面、政策面和基本面仍有支撐。”龍舫表示，科技板塊如AI、新能源等仍是機(jī)構(gòu)看好的主線，但短期面臨收益兌現(xiàn)壓力。

富榮基金基金經(jīng)理李延崢表示，市場輪動仍在持續(xù)，并逐漸向非科技線擴(kuò)散，海外方面，近期關(guān)于AI領(lǐng)域是否存在泡沫的討論日益增多。當(dāng)前海外科技巨頭在資本開支方面總體保持理性，與其現(xiàn)金流狀況及云業(yè)務(wù)增速基本吻合，因此若后續(xù)算力核心標(biāo)的出現(xiàn)大幅回調(diào)，反而可能成為重點(diǎn)關(guān)注的良機(jī)。當(dāng)下市場下行風(fēng)險(xiǎn)或相對可控，建議避免追高。

“國內(nèi)方面，隨著金融總量指標(biāo)相繼回落，宏觀流動性驅(qū)動的邏輯會邊際弱化，但并不意味著行情的結(jié)束。”招商證券首席策略分析師張夏表示，往后看，市場有望繼續(xù)呈現(xiàn)科技和順周期的輪動。海外方面，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)將取決于因政府關(guān)門而積壓的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲等的表態(tài)，目前市場需要一個信號來降低預(yù)期的不確定性。

“市場短期或延續(xù)震蕩行情，難有方向性突破。前期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值修復(fù)的預(yù)期較為充分，隨著四季度投資端壓力逐步顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動性或加大。”中銀證券首席策略分析師王君表示，當(dāng)前海外聯(lián)儲，尤其是美聯(lián)儲的降息進(jìn)程，正處在一種高度不確定狀態(tài)，12月是否降息將高度依賴于即將發(fā)布的通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)。短期板塊輪動速度或加快，前期滯漲的消費(fèi)板塊會隨著歲末年初通脹數(shù)據(jù)的回暖出現(xiàn)階段性修復(fù)行情，市場風(fēng)格也會迎來階段性均衡化，但通脹數(shù)據(jù)修復(fù)持續(xù)性或制約行情持續(xù)性，可以密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲政策預(yù)期等關(guān)鍵變量。

對于市場配置，龍舫表示，投資者可以進(jìn)行“啞鈴式”配置，均衡配置進(jìn)攻性資產(chǎn)與防御性資產(chǎn)。一方面配置AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人、新能源等科技成長資產(chǎn)，一方面配置銀行、電力、煤炭、有色、石油石化等高股息紅利資產(chǎn)。

（來源：中國證券報(bào)）