集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、先進(jìn)材料……各個(gè)新興賽道和科技領(lǐng)域迅速發(fā)展的背后，都少不了金融的大力支持。在這一過(guò)程中，銀行理財(cái)扮演著重要角色。近年來(lái)，在多重因素驅(qū)動(dòng)下，銀行理財(cái)加速布局科創(chuàng)領(lǐng)域，但也面臨著風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金期限、缺乏歷史業(yè)績(jī)參考等各種問(wèn)題。如何破解這些難題？

正視優(yōu)勢(shì)與短板

業(yè)內(nèi)人士表示，科技創(chuàng)新具有高成長(zhǎng)性，但也伴隨著較高的不確定性。因此，更需要科技金融迎難而上、聚焦重點(diǎn)。筑牢科技金融體系正是應(yīng)對(duì)這一特性的關(guān)鍵支撐，越是“小概率”，越需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的“耐心”，為企業(yè)穿越創(chuàng)新周期、實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)化保駕護(hù)航。

當(dāng)前，理財(cái)資金以投資科技型企業(yè)發(fā)行的科技創(chuàng)新公司債券為主，在權(quán)益類資產(chǎn)配置、資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)以及產(chǎn)品服務(wù)體系建設(shè)上，在探索耐心資本、實(shí)現(xiàn)全生命周期陪伴方面，還有進(jìn)一步提升的空間。今年3月印發(fā)的《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》提出，未來(lái)5年，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)加快構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的金融服務(wù)體制機(jī)制，科技金融制度逐步健全，專業(yè)化服務(wù)機(jī)制、產(chǎn)品體系、專業(yè)能力和風(fēng)控能力不斷完善，外部生態(tài)體系持續(xù)發(fā)展，科技信貸和科技保險(xiǎn)擴(kuò)面、提質(zhì)、增效，為科技創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供更加精準(zhǔn)、優(yōu)質(zhì)、高效的金融保障，加快實(shí)現(xiàn)科技金融高質(zhì)量發(fā)展。

工銀理財(cái)董事長(zhǎng)吳茜認(rèn)為，面對(duì)科技型企業(yè)在不同生命周期階段所需要的差異化金融服務(wù)，銀行理財(cái)應(yīng)發(fā)揮自身稟賦優(yōu)勢(shì)，因地制宜地找準(zhǔn)發(fā)力重點(diǎn)，以適配方式做好科技金融工作，融入多元化接力式科技金融服務(wù)體系。

“理財(cái)公司開(kāi)展科技金融工作有一定的優(yōu)勢(shì)，理財(cái)公司背靠銀行的客戶基礎(chǔ)和分支機(jī)構(gòu)，能有效觸達(dá)科技企業(yè)；同時(shí)作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的重要組成部分，與其他金融機(jī)構(gòu)相比，理財(cái)?shù)耐顿Y范圍是最廣泛的，能更全面地覆蓋企業(yè)全生命周期。”興銀理財(cái)董事長(zhǎng)景嵩表示，理財(cái)公司開(kāi)展科技金融工作同樣面臨挑戰(zhàn)，理財(cái)資金總體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，與科技金融高風(fēng)險(xiǎn)屬性較難匹配；理財(cái)資金期限總體偏短，與科技金融需要的“長(zhǎng)期資本、耐心資本”存在偏差；同時(shí)科技金融投資的專業(yè)性對(duì)理財(cái)公司自身隊(duì)伍建設(shè)也提出了更高要求。

缺乏歷史業(yè)績(jī)參考也是銀行理財(cái)投資科創(chuàng)的短板之一。杭銀理財(cái)董事長(zhǎng)張強(qiáng)介紹，過(guò)往業(yè)績(jī)是投資者決策的重要依據(jù)，能反映產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征與管理人能力，但理財(cái)公司成立時(shí)間短，暫無(wú)歷史業(yè)績(jī)可供參考。同時(shí)，科創(chuàng)類私募股權(quán)產(chǎn)品因底層股權(quán)資產(chǎn)流動(dòng)性差、收益難測(cè)，既無(wú)法采用固定收益類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，也難以像權(quán)益類產(chǎn)品掛鉤指數(shù)，目前多以“門檻收益+浮動(dòng)收益分成”來(lái)告知投資者相關(guān)產(chǎn)品和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益情況，專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別復(fù)雜，投資者對(duì)此類產(chǎn)品普遍陌生。

創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)

沒(méi)有足夠的適配科技金融投資需求的產(chǎn)品供給，就難以為科技創(chuàng)新引入長(zhǎng)期資本、耐心資本和優(yōu)質(zhì)資本。為助力科技金融發(fā)展，在政策支持與市場(chǎng)需求雙重驅(qū)動(dòng)下，銀行理財(cái)公司紛紛加速布局高科技和成長(zhǎng)賽道，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金進(jìn)入科技金融領(lǐng)域。

“我們找到兩大發(fā)力點(diǎn)，以主責(zé)主業(yè)適配科技型企業(yè)需求，全力以赴以高質(zhì)量金融服務(wù)助力科技創(chuàng)新?！眳擒绫硎荆谕顿Y方面，工銀理財(cái)緊抓科創(chuàng)債這一“關(guān)鍵點(diǎn)”，積極發(fā)揮基金、股票和非標(biāo)等多資產(chǎn)投資優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建“一主多元”科技金融投資體系。在產(chǎn)品方面，緊抓科創(chuàng)主題產(chǎn)品這一“鏈接點(diǎn)”，打造固收產(chǎn)品和含權(quán)產(chǎn)品“基本盤+特色盤”共同發(fā)展的多樣化科創(chuàng)主題產(chǎn)品貨架。

作為業(yè)內(nèi)最早開(kāi)展科技企業(yè)股權(quán)直投的理財(cái)公司之一，信銀理財(cái)則是采取多維策略支持科技企業(yè)加速發(fā)展，以“股權(quán)投資注入長(zhǎng)期資本、資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)搭建多元融資橋梁”雙管齊下，組建專業(yè)化投研團(tuán)隊(duì)深耕半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等細(xì)分領(lǐng)域，通過(guò)系統(tǒng)化行業(yè)研究建立“技術(shù)壁壘+市場(chǎng)潛力+成長(zhǎng)空間”評(píng)估模型，強(qiáng)化對(duì)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的精準(zhǔn)篩選與深度甄別，形成“研究先導(dǎo)、篩選精準(zhǔn)、儲(chǔ)備有序”的全流程機(jī)制，推動(dòng)專精特新“小巨人”儲(chǔ)備項(xiàng)目在規(guī)模與質(zhì)效上實(shí)現(xiàn)雙提升。

杭州靈西機(jī)器人智能科技有限公司是一家專注于工業(yè)智能化轉(zhuǎn)型與3D視覺(jué)技術(shù)開(kāi)發(fā)的企業(yè)，在其初創(chuàng)階段，信銀理財(cái)就領(lǐng)投了Pre-A輪融資。從信銀理財(cái)獲悉，該項(xiàng)目是業(yè)內(nèi)首批理財(cái)產(chǎn)品直投未上市企業(yè)股權(quán)的重大突破，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資流程、注冊(cè)手續(xù)上實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)創(chuàng)新，助力靈西機(jī)器人發(fā)展。截至今年6月末，信銀理財(cái)通過(guò)直投、股權(quán)基金投資支持科技創(chuàng)新企業(yè)超250家，通過(guò)母基金、S基金策略投資覆蓋科技企業(yè)超2200家，為理財(cái)資金服務(wù)科技企業(yè)開(kāi)辟了全新路徑。

興銀理財(cái)也積極挖掘?qū)＞匦缕髽I(yè)、隱形冠軍企業(yè)、獨(dú)角獸及上市公司，綜合運(yùn)用債券、私募債權(quán)及權(quán)益投資等傳統(tǒng)工具，創(chuàng)新探索“認(rèn)股權(quán)”新型工具，充分滿足科技型企業(yè)全生命周期綜合融資需求。景嵩介紹，在股權(quán)投資方面，興銀理財(cái)通過(guò)股權(quán)直投以及FOF基金投資等方式，引導(dǎo)長(zhǎng)期理財(cái)資金投資非上市公司一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)，持續(xù)為科創(chuàng)企業(yè)澆灌金融“活水”；并且創(chuàng)新通過(guò)“認(rèn)股權(quán)”實(shí)現(xiàn)對(duì)科技型企業(yè)“投早、投小”的提前布局，參與到企業(yè)股權(quán)融資領(lǐng)域并加深與企業(yè)的深度合作，提供接力式、全鏈條和多元化的綜合金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技型企業(yè)的長(zhǎng)期跟蹤。

兼顧突破與穩(wěn)健

支持科技創(chuàng)新，既要敢于突破，更要確保穩(wěn)健合規(guī)?？苿?chuàng)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大，對(duì)追求安全穩(wěn)健的理財(cái)公司提出了更高的要求。構(gòu)建兼顧發(fā)展與安全的科技企業(yè)綜合金融服務(wù)體系，是做好科技金融大文章的關(guān)鍵。

中銀理財(cái)董事長(zhǎng)黃黨貴認(rèn)為，理財(cái)公司應(yīng)專注于科技金融管理及風(fēng)控能力的長(zhǎng)期建設(shè)。據(jù)了解，中銀理財(cái)以科技賦能投研與評(píng)審，不斷強(qiáng)化科技類資產(chǎn)信用評(píng)審和行業(yè)分析專業(yè)能力的建設(shè)，在針對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的行業(yè)分工上，力爭(zhēng)優(yōu)先匹配有相關(guān)專業(yè)背景的評(píng)審人員，提升風(fēng)險(xiǎn)審查的專業(yè)性和科學(xué)性。在權(quán)益方面，做好長(zhǎng)期跟蹤、深度研究，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型，將主觀判斷與量化指標(biāo)相結(jié)合，通過(guò)倉(cāng)位管理降低產(chǎn)品波動(dòng)，平衡風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)健要求。

興銀理財(cái)針對(duì)科創(chuàng)金融主體發(fā)布了差異化風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入策略，并定期結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展、市場(chǎng)變化情況等，修訂發(fā)布《興銀理財(cái)科創(chuàng)金融風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入策略及適配業(yè)務(wù)品種》。景嵩介紹，對(duì)于科技金融類新增的資產(chǎn)和產(chǎn)品形態(tài)，公司加強(qiáng)了新型風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的識(shí)別和管控研究工作；并根據(jù)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，針對(duì)科創(chuàng)金融相關(guān)產(chǎn)品及資產(chǎn)配置方案，配置了差異化的凈值監(jiān)測(cè)和產(chǎn)品全流程風(fēng)險(xiǎn)畫像管控方案。

“理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型以來(lái)，如何降低極端情況下個(gè)別客戶出險(xiǎn)、資產(chǎn)估值波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值的沖擊，如何擴(kuò)大對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的支持，是理財(cái)公司共同面臨的問(wèn)題?！秉S黨貴表示，除了要切實(shí)加強(qiáng)投研能力建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力建設(shè)，還可進(jìn)一步加大科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具應(yīng)用?？紤]到投資科創(chuàng)債是當(dāng)前理財(cái)公司支持科技創(chuàng)新最重要的途徑，建議建立健全優(yōu)質(zhì)企業(yè)信用融資擔(dān)保體系，形成多層次的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。此外，希望引入更多具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，培育長(zhǎng)期資本和耐心資本，優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

對(duì)普通投資者而言，科技理財(cái)產(chǎn)品相較于常規(guī)理財(cái)產(chǎn)品，通常具有相對(duì)較高波動(dòng)性，主要適合有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力、能接受一定回撤、追求長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的投資者。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員崔盛悅建議，投資者需要評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)、流動(dòng)性需求等，并根據(jù)自身需求選擇相匹配的產(chǎn)品。

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