近日，摩根士丹利、瑞銀等多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布2026年中國(guó)（股票）市場(chǎng)展望，表示對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展充滿信心、長(zhǎng)期看好。其中，瑞銀維持超配中國(guó)股市，摩根士丹利上調(diào)中國(guó)股票指數(shù)目標(biāo)。

外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前支撐中國(guó)股市的積極因素有望延續(xù)至明年，中國(guó)股市有望再迎“豐年”，外資有望持續(xù)流入。從投資主題來(lái)看，AI（人工智能）、科技、出海、“反內(nèi)卷”等成為外資普遍看好的板塊。

積極勢(shì)頭有望延續(xù)

今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，出口保持較強(qiáng)韌性，內(nèi)需穩(wěn)定增長(zhǎng)。外資機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在政策支持下保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中，出口仍將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁支持因素。

摩根士丹利認(rèn)為，在適度的寬松政策、漸進(jìn)的再平衡以及有節(jié)制的“反內(nèi)卷”措施下，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，制造業(yè)和出口展現(xiàn)韌性，消費(fèi)與公共服務(wù)支出逐漸成為重要支撐。

此外，二十屆四中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱《建議》），也令外資機(jī)構(gòu)充滿信心。

高盛認(rèn)為，《建議》體現(xiàn)出中國(guó)進(jìn)一步提升先進(jìn)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及進(jìn)一步提振出口的決心和能力?；诖耍呤⑸险{(diào)了對(duì)中國(guó)出口增速和實(shí)際GDP增速的預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)出口量將每年增長(zhǎng)5%至6%，獲得更多全球市場(chǎng)份額并推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。此外，房地產(chǎn)行業(yè)下行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拖累將減弱，提振消費(fèi)將循序漸進(jìn)，政策寬松力度將加大。同時(shí)，隨著高新技術(shù)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升以及人民幣國(guó)際化加速，中國(guó)股市表現(xiàn)將領(lǐng)先全球。

股市驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利主導(dǎo)

今年以來(lái)，A股表現(xiàn)強(qiáng)勁。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，上證指數(shù)年內(nèi)上漲17.75%，深證成指年內(nèi)上漲25.59%。在經(jīng)歷了2025年強(qiáng)勁反彈后，外資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，明年市場(chǎng)的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利能力的實(shí)質(zhì)性改善。

瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪表示，正面因素將延續(xù)至2026年，預(yù)計(jì)中國(guó)股市將迎來(lái)又一個(gè)“豐年”。2025年許多有利的驅(qū)動(dòng)因素將繼續(xù)支撐中國(guó)股市。例如，創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是AI；對(duì)民企和資本市場(chǎng)的支持政策；財(cái)政持續(xù)擴(kuò)張以及在寬松的貨幣政策下流動(dòng)性充足；國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的潛在資金流入。

“不過(guò)，這些因素不太可能像今年那樣大幅提升估值倍數(shù)，預(yù)計(jì)2026年股價(jià)表現(xiàn)更多將由盈利驅(qū)動(dòng)。其中，‘反內(nèi)卷’將成為改善盈利前景的關(guān)鍵因素?！蓖踝诤辣硎尽?/p>

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅認(rèn)為，2026年個(gè)股層面蘊(yùn)藏著巨大機(jī)遇，這些機(jī)遇由基本面穩(wěn)健、主題前景看好的個(gè)股驅(qū)動(dòng)。此外，活躍資本市場(chǎng)與政策調(diào)控（如“反內(nèi)卷”政策）催生的主題投資機(jī)會(huì)，同樣值得關(guān)注。

聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)認(rèn)為，隨著政策層面釋放出將維持適度刺激的信號(hào)，中國(guó)股市的行情有望由從以估值擴(kuò)張帶動(dòng)的“希望”行情，轉(zhuǎn)為由盈利增長(zhǎng)帶動(dòng)的“成長(zhǎng)”行情。

外資或?qū)⒗^續(xù)流入

今年以來(lái)，外資持續(xù)流入中國(guó)股市。國(guó)際金融協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，境外資金流入中國(guó)股市資金總額高達(dá)506億美元，這一數(shù)字已遠(yuǎn)超2024年全年的114億美元。

據(jù)摩根士丹利研報(bào)數(shù)據(jù)，截至10月底，今年以來(lái)，外資共同基金已凈流入中國(guó)股市80億美元。王瀅認(rèn)為，這一轉(zhuǎn)變?cè)从谝幌盗姓咧С郑顿Y者對(duì)中國(guó)在人工智能、科技和高端制造業(yè)創(chuàng)新能力的信心增強(qiáng)，以及“反內(nèi)卷”措施落地。隨著市場(chǎng)人氣和政策支持的持續(xù)改善，外資流入未來(lái)還有進(jìn)一步的上行潛力。目前，全球、新興市場(chǎng)及另類投資基金等對(duì)中國(guó)股票配置仍不足，仍有提升配置空間。

“在9月份美國(guó)市場(chǎng)和10月份英國(guó)、加拿大市場(chǎng)的調(diào)研中，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者明確表示將在未來(lái)數(shù)月增加對(duì)中國(guó)股票的配置?！蓖鯙]表示，當(dāng)然，由于不同機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格、管理目標(biāo)、策略差異以及年末擇時(shí)因素，從調(diào)研到實(shí)際決策實(shí)施的周期可能存在波動(dòng)，但堅(jiān)信全球投資者將逐步進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)。

（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：吳曉璐）