頭頂年內(nèi)“最強(qiáng)板塊”光環(huán)的有色金屬，明年還會強(qiáng)者恒強(qiáng)嗎？臨近年底，這一問題也成為了各大機(jī)構(gòu)在展望2026年時的聚焦所在之一。

據(jù)梳理，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為有色金屬市場的價格中樞將在2026年進(jìn)一步抬升，特別是考慮到人工智能（AI）、電力、新能源、高端裝備制造等帶來的新興需求崛起，銅等有色金屬的供需將進(jìn)一步收緊。

由于板塊熱度不減，2026年資金如何在元素周期表中覓得更多良機(jī)，仍將是市場的重頭戲之一。

中國期貨業(yè)協(xié)會11月12日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份有色銅期貨品種成交量585萬手，同比增長86.3%，環(huán)比增長39.8%；成交額2.5萬億元，同比增長108.93%，環(huán)比增長49.15%。同時，該品種沉淀資金仍然超過430億元，在商品期貨品種中繼續(xù)占據(jù)次席之位。

如此強(qiáng)勁的成交數(shù)據(jù)，背后是市場參與者對于有色銅的持續(xù)看好和積極參與。近期，美國政府將10種列入對美國經(jīng)濟(jì)與國家安全至關(guān)重要的礦產(chǎn)清單總數(shù)擴(kuò)圍到60種，其中就包含對電動汽車、電網(wǎng)和數(shù)據(jù)中心等起到關(guān)鍵作用的銅。

中金公司分析師齊丁認(rèn)為，考慮到AI、電力、新能源、高端裝備制造等帶來的新興需求崛起，以及供應(yīng)側(cè)資本開支不足和供應(yīng)擾動增加，以銅、鋁、錫為代表的基本金屬有望在2026年展示亮眼表現(xiàn)。

“需求韌性（新能源+電網(wǎng)投資）疊加供給瓶頸，有色銅的價格中樞有望繼續(xù)抬升。”中信建投分析師王介超表示，2026年依然看好有色再進(jìn)階，維持牛市格局，這一輪牛市的需求終端將指向“新質(zhì)生產(chǎn)力”，因此可以稱之為“新質(zhì)生產(chǎn)力牛市”。

值得一提的是，相關(guān)的有色標(biāo)的不僅在期貨市場成交火爆，在股市上也拿出了一騎絕塵的表現(xiàn)。目前，有色板塊領(lǐng)跑A股31個一級子行業(yè)，成為表現(xiàn)最耀眼的板塊之一。截至11月12日，跟蹤中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)的有色金屬ETF基金(516650)，今年以來漲幅達(dá)到了77.19%。另外，從上市公司披露的2025年三季報來看，有色金屬行業(yè)的整體業(yè)績增長進(jìn)一步提速，板塊內(nèi)的141家上市公司有近九成實(shí)現(xiàn)盈利，其中23家公司的歸母凈利潤增幅超過100%。

中信證券預(yù)測，有色銅仍將是2026年金屬行業(yè)最為確定的配置方向之一。受益于流動性寬松和供應(yīng)端趨緊的拉動，預(yù)計2026年銅價格區(qū)間為10000-12000美元/噸，而且板塊估值提升的邏輯較強(qiáng)，供給側(cè)約束將繼續(xù)作為配置的主線思路。

王介超認(rèn)為，2006年或?qū)⒊霈F(xiàn)的大宗商品牛市有所不同，其需求增長的核心驅(qū)動力并非傳統(tǒng)的基建地產(chǎn)，而是來自新能源、新材料、AI、軍工航天等新興領(lǐng)域。在中美博弈背景下，戰(zhàn)略金屬的稀缺性與戰(zhàn)略價值進(jìn)一步凸顯，需求彈性顯著高于傳統(tǒng)工業(yè)金屬。從供給側(cè)來看，由于資本開支不足與資源保護(hù)主義將導(dǎo)致供需矛盾加劇。歷史上，有色金屬的供給彈性較高，但近年來受雙碳政策、供給側(cè)改革、資源民族主義等擾動的影響，資本開支嚴(yán)重不足，供給約束也長期化。

當(dāng)前，全球AI數(shù)據(jù)中心對于銅等有色產(chǎn)品的需求較為旺盛。摩根大通策略師團(tuán)隊最新發(fā)表的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，未來五年，全球AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)將是一次“非同凡響且持續(xù)”的資本市場事件。AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)熱潮至少需要5萬億美元，甚至可能高達(dá)7萬億美元，這無疑將影響所有的資本市場。

除了銅，鋁等金屬品種也在市場走強(qiáng)，估值補(bǔ)漲的預(yù)期頗為強(qiáng)烈。天風(fēng)證券在最新發(fā)布的研報中指出，傳統(tǒng)周期行業(yè)中的電解鋁已逐步轉(zhuǎn)型為“上有價格彈性，下有分紅支撐”的優(yōu)質(zhì)稀缺資產(chǎn)。在供給剛性的托底下，鋁價中樞有望穩(wěn)步上移，高利潤也將維持長周期。

而對于周期行業(yè)，國內(nèi)頭部私募機(jī)構(gòu)淡水泉則表示看好。該機(jī)構(gòu)關(guān)注“反內(nèi)卷”政策帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，認(rèn)為周期性行業(yè)的增長邏輯正從無序擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升、從價格競爭轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造。在行業(yè)政策引導(dǎo)與市場出清的雙重作用下，具備競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望從中受益。

（來源：證券時報 作者：魏書光）