截至11月5日，首批兩只巴西ETF均公布了發(fā)行配售比例。不足12%的比例，創(chuàng)下2021年至今近5年ETF配售比最低值，成為跨境ETF發(fā)展的又一生動(dòng)注腳。

截至目前，跨境ETF規(guī)模近9000億元，涵蓋的區(qū)域已從最早的美國擴(kuò)展到了沙特、日本、韓國、新加坡等。其中，新興市場(chǎng)是近年來跨境ETF的布局趨勢(shì)，其中不乏在各自市場(chǎng)發(fā)行ETF的“戶掛”模式。在本次巴西ETF發(fā)行前，易方達(dá)基金和華夏基金已和相關(guān)機(jī)構(gòu)在巴西完成了跟蹤A股指數(shù)的基金發(fā)行。

一天認(rèn)購超50億元

根據(jù)易方達(dá)基金11月5日公告，易方達(dá)伊塔烏巴西IBOVESPA ETF(QDII)的配售比例為11.823%。該ETF于10月31日發(fā)售，截至當(dāng)日有效認(rèn)購申請(qǐng)份額總額已超過3億份，采取比例配售。該基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為巴西IBOVESPA指數(shù)，將不低于基金資產(chǎn)凈值90%的資產(chǎn)投資于標(biāo)的ETT。

此外，于11月4日發(fā)布配售比例的華夏布拉德斯科巴西伊博維斯帕ETF（QDII），跟蹤的是巴西伊博維斯帕指數(shù)，于10月31日發(fā)售當(dāng)天同樣獲得超募資金認(rèn)購，配售比例為11.53867900%，四舍五入為11.54%。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，兩只巴西ETF的配售比例約11%，系2021年至今發(fā)行的ETF中最低值，成為ETF發(fā)展浪潮中的罕見現(xiàn)象。2021年至今，全市場(chǎng)成立的ETF數(shù)量逾1000只，不包括兩只巴西ETF在內(nèi)的最低值（配售比）由易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF錄得，為19.96%，其次是博時(shí)中證A500ETF（39.35%）和工銀中證稀有金屬主題ETF（41.50%）。

巴西ETF較低的配售比例，有兩方面原因。一是兩只產(chǎn)品均設(shè)定了3億元的募集上限，二是認(rèn)購資金熱情高漲。根據(jù)配售比例計(jì)算，兩只ETF的認(rèn)購資金合計(jì)超過50億元。

“兩只巴西ETF的‘首批’標(biāo)簽，吸引了市場(chǎng)關(guān)注。此外這類ETF屬于QDII品種，因外匯額度關(guān)系設(shè)定一定規(guī)模上限，會(huì)進(jìn)行比例配售?！北本┮晃还蓟鹜堆腥耸糠Q。

這樣的情況并非個(gè)例。2024年6月發(fā)售的首批兩只沙特ETF，由于QDII額度緊張限制，均設(shè)置了10億元募集上限。兩只ETF雖沒超募比例配售，但上市后受到資金追捧，買盤資金無法通過申購平抑價(jià)格，ETF上市后一度漲停。

前述公募投研人士稱，新型ETF火熱反映出了市場(chǎng)的投資熱情。但也要看到，在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，ETF容易出現(xiàn)交易價(jià)格遠(yuǎn)高于基金凈值的情況，這類溢價(jià)會(huì)帶來套利空間，也可能在后續(xù)回調(diào)中帶來虧損，投資者（特別是個(gè)人投資者）需要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

“布局全球”趨勢(shì)越發(fā)明顯

從沙特ETF到巴西ETF，是跨境ETF布局發(fā)展的又一個(gè)生動(dòng)注腳。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月5日全市場(chǎng)跨境ETF數(shù)量為185只，合計(jì)規(guī)模8979.68億元。其中，2025年以來增加的規(guī)模為4737.48億元，占比52.76%；2025年新增加的產(chǎn)品為47只。

從單只規(guī)?？?，目前有24只跨境ETF規(guī)模在100億元以上，以聚焦港股和美股市場(chǎng)的產(chǎn)品居多。其中，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF以逾850億元的規(guī)模位居第一，緊跟其后的是恒生科技指數(shù)ETF、恒生科技ETF，規(guī)模均在400億元以上。此外，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、納指ETF規(guī)模均在300億元以上。

跨境ETF在2012年前后出現(xiàn)，早期布局以成熟市場(chǎng)為主。除美股外，還聚焦德國、法國、日本市場(chǎng)的產(chǎn)品。華安基金在2014年和2020年，先后成立了跟蹤德國DAX指數(shù)(DAX Index)的華安德國(DAX)ETF，和跟蹤法國CAC40指數(shù)的華安法國CAC40ETF。2019年，華安基金、華夏基金、易方達(dá)基金成立跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的日本ETF。

在2020年之后，跟蹤韓國以及東南亞新興國家市場(chǎng)的跨境ETF開始增加。成立于2022年底的華泰柏瑞中證韓交所中韓半導(dǎo)體ETF，是境內(nèi)首只可直接投資于韓國股票市場(chǎng)的ETF。此外，還有基金公司推出了聚焦亞洲市場(chǎng)的跨境產(chǎn)品，包括今年初成立的招商利安新興亞洲精選ETF等。

市場(chǎng)人士表示，跨境ETF發(fā)展既與大類ETF發(fā)展有關(guān)，也與投資者的海外投資需求有密切聯(lián)系。近年來投資者的投資訴求呈現(xiàn)出分散化、多元化特征，在滬港通等機(jī)制開通和互認(rèn)基金、QDII基金等產(chǎn)品加速布局背景下，“布局全球”的趨勢(shì)越發(fā)明顯。

要“走出去”也要“引進(jìn)來”

需要指出的是，跨境ETF提供的資金流向不是單向的，而是在金融開放背景下“引進(jìn)來”與“走出去”的雙向之舉。

以巴西為例，早在今年5月，上交所與巴西證券期貨交易所ETF互通項(xiàng)下首只產(chǎn)品在巴西正式上市交易，由巴西資管布拉德斯科發(fā)行，跟蹤匯添富在上交所上市的滬深300ETF產(chǎn)品，此舉意味著ETF互聯(lián)互通機(jī)制首次在南美市場(chǎng)落地，南美投資者通過ETF分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。

同樣是在5月，巴西資管布拉德斯科與華夏基金合作的布拉德斯科華夏創(chuàng)業(yè)板ETF在巴西交易所上市，是深交所和巴交所ETF互聯(lián)互通項(xiàng)目下的首只ETF產(chǎn)品。7月，巴西伊塔烏資產(chǎn)管理公司推出的伊塔烏易方達(dá)MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF，在巴西證券期貨交易所上市，該產(chǎn)品選擇掛鉤易方達(dá)MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF，實(shí)現(xiàn)對(duì)MSCI中國A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)的跟蹤。

新加坡方面，2023年底首對(duì)互掛ETF上市，為上交所的華泰柏瑞南方東英新交所泛東南亞科技ETF，以及新交所的南方東英華泰柏瑞上證紅利ETF。前者投資的標(biāo)的是南方東英新交所泛東南亞科技ETF，后者跟蹤的指數(shù)是新交所泛東南亞科技指數(shù)，成份股來自新加坡、印尼、泰國、越南、馬來西亞及印度等國。

晨星（中國）在11月初發(fā)布的研究顯示，過去兩年美國及大部分發(fā)達(dá)市場(chǎng)因“拔估值”行情提前透支了未來回報(bào)潛力，截至今年三季度末的10年估值隱含回報(bào)，分別為2.5%和6.4%。相比之下，新興市場(chǎng)不僅在過去12個(gè)月的表現(xiàn)優(yōu)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，10年估值隱含回報(bào)也保持在相對(duì)高位，為9.1%。

“海外資金通過ETF投資中國資產(chǎn)，中國資金通過ETF配置海外資產(chǎn)。這種情況不僅在美國、巴西和新加坡，未來有望在更多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)。從這幾年情況來看，印度、越南和俄羅斯等國家的資本市場(chǎng)都有過不錯(cuò)表現(xiàn)，這些領(lǐng)域有望成為基金公司未來布局的方向?！鄙钲谝患夜计放剖袌?chǎng)人士表示。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）