A股震蕩向上過程中，投資者隊(duì)伍逐步壯大。

上交所官方數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，上交所A股新開戶數(shù)為230.99萬戶。這意味著，今年前10個(gè)月，新增A股開戶數(shù)達(dá)到2245.88萬戶，較去年同期增長(zhǎng)了10.57%。

不過，環(huán)比來看，受多重因素影響，10月上交所A股新開戶數(shù)較9月有所下滑。

值得一提的是，今年以來，機(jī)構(gòu)新開戶數(shù)不斷增加。截至今年10月末，上交所A股機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)總戶數(shù)達(dá)到123.66萬戶。

受訪人士指出，機(jī)構(gòu)投資者增多是市場(chǎng)走向成熟的表現(xiàn)，這與散戶更加理性的入場(chǎng)方式相呼應(yīng)，有助于減少非理性波動(dòng)，提升市場(chǎng)定價(jià)效率，為A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展打下更好的基礎(chǔ)。

年內(nèi)新開戶數(shù)超2245萬戶

自今年8月以來，上交所單月A股新開戶數(shù)已連續(xù)三個(gè)月達(dá)到200萬戶以上。但10月新開戶數(shù)呈現(xiàn)環(huán)比下滑態(tài)勢(shì)。

根據(jù)上交所官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，2025年10月，上交所A股新開戶數(shù)為230.99萬戶，較9月的293.72萬戶下降了21.36%；其中，10月個(gè)人新開戶數(shù)為230.22萬戶，機(jī)構(gòu)新開戶數(shù)為0.77萬戶。

“10月份A股的新開戶數(shù)量比上個(gè)月有所減少，主要是兩方面因素疊加造成的?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華指出，第一，受國(guó)慶中秋假期影響，10月份交易日變少，客觀上縮短了投資者辦理開戶的時(shí)間，節(jié)奏自然有所放緩。第二，市場(chǎng)行情波動(dòng)也影響了入市意愿。雖然滬指在當(dāng)月一度突破4000點(diǎn)，但深證成指和創(chuàng)業(yè)板指全月均收跌，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“沖高回落”的震蕩走勢(shì)，板塊輪動(dòng)加快，賺錢效應(yīng)有所減弱，這降低了投資者短期內(nèi)的入場(chǎng)熱情。

另一方面，若對(duì)比去年10月，今年10月，上交所A股新開戶數(shù)同比驟降逾66%。這主要是因?yàn)?，去年?·24行情”帶來了一波罕見的開戶熱潮，致使去年10月新開戶數(shù)高達(dá)684.68萬戶，這樣的市場(chǎng)熱度并不多見。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，2025年以來，在A股結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹的背景下，投資者的開戶熱情明顯高于去年同期。

今年3月，A股新開戶數(shù)達(dá)到306.55萬戶，為年內(nèi)新開戶數(shù)最高的月份；4月—5月，A股新開戶數(shù)有所下滑，但在6月—9月又呈現(xiàn)逐月增加的態(tài)勢(shì)。今年9月，A股新開戶數(shù)293.72萬戶，為年內(nèi)次新高。

整體上，2025年前10個(gè)月，上交所A股累計(jì)新開戶數(shù)達(dá)2245.88萬戶，較去年同期的2031.15萬戶增長(zhǎng)了10.57%。

至此，A股投資者累計(jì)總戶數(shù)達(dá)到39245.15萬戶。

不過，A股開戶數(shù)并不完全等同于投資者人數(shù)。根據(jù)中國(guó)結(jié)算發(fā)布的2024年統(tǒng)計(jì)年報(bào)，截至2024年末，2.36億投資者已開立A股賬戶。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合“一人三戶”來估算，截至今年10月末，A股投資者數(shù)量或已超過2.4億戶。

此外，值得一提的是，今年以來，機(jī)構(gòu)開戶數(shù)也在不斷增加。今年前10個(gè)月，上交所A股機(jī)構(gòu)新開戶合計(jì)8.38萬戶。同時(shí)，截至10月末，上交所A股機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)總戶數(shù)達(dá)到123.66萬戶。

在劉有華看來，機(jī)構(gòu)開戶數(shù)的增加釋放出幾個(gè)積極信號(hào)：第一，說明專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)A股未來行情有信心，正在加快入場(chǎng)布局，也反映出他們對(duì)政策紅利和估值修復(fù)的預(yù)期在增強(qiáng)。第二，從投資偏好來看，機(jī)構(gòu)更傾向于配置ETF和白馬股，這可能推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向由基本面驅(qū)動(dòng)的穩(wěn)健上漲。第三，機(jī)構(gòu)投資者增多也是市場(chǎng)走向成熟的表現(xiàn)，這與散戶更加理性的入場(chǎng)方式相呼應(yīng)，有助于減少非理性波動(dòng)，提升市場(chǎng)定價(jià)效率，為A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展打下更好的基礎(chǔ)。

投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)變化

某種程度上，對(duì)于“散戶行為趨于理性”這一判斷，年內(nèi)A股增量資金來源豐富也是一種佐證。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月5日，2025年以來，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲了18.42%、26.97%、47.84%。行業(yè)板塊的分化更加突出：申萬印制電路板、通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件、鋰電專用設(shè)備指數(shù)年內(nèi)漲幅居前，均超過100%；而油品石化貿(mào)易、超市、輔料、鐵路運(yùn)輸指數(shù)的跌幅較大，均超過13%。

如此結(jié)構(gòu)性行情下，涌入市場(chǎng)的投資者有著多元化的身份。

劉有華認(rèn)為，2025年以來，A股市場(chǎng)的增量資金主要來自融資資金、外資（北向資金），以及公募、私募、保險(xiǎn)和社?；鸬戎虚L(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金。

而中信證券研究團(tuán)隊(duì)在近期發(fā)布的一份報(bào)告中指出，居民增配權(quán)益的歷史趨勢(shì)正在發(fā)生，但從各類資金情況來看，此輪行情持續(xù)到現(xiàn)在，主要的發(fā)起者和推動(dòng)者并非散戶，高凈值客戶和企業(yè)客戶參與度更高。

針對(duì)中信證券渠道的調(diào)研顯示，在實(shí)業(yè)投資機(jī)會(huì)相對(duì)稀缺的當(dāng)下，部分在傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)積累了相當(dāng)財(cái)富的高凈值個(gè)人投資者的目光投向了權(quán)益市場(chǎng)。中信證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這類人群擁有兩大特征：一是具備長(zhǎng)期視野，能接受一定程度的價(jià)格波動(dòng)；二是并不一味追隨市場(chǎng)輿論，而是依靠專業(yè)化機(jī)構(gòu)撬動(dòng)相對(duì)確定性的收益。

在外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境的階段性影響下，10月權(quán)益市場(chǎng)縮量調(diào)整。市場(chǎng)風(fēng)格方面，先是呈現(xiàn)科技向周期、紅利輪動(dòng)的態(tài)勢(shì)；之后，重磅政策的發(fā)布，推動(dòng)科技板塊再度沖高。

展望11月，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股市場(chǎng)將迎來風(fēng)格再平衡。

金鷹基金權(quán)益研究部策略研究員金達(dá)萊表示，市場(chǎng)或?qū)⑼ㄟ^寬幅震蕩方式來消化資金面壓力，風(fēng)格趨向均衡的可能性上升。年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面并未有明顯負(fù)面因素，但資金面或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生一定挑戰(zhàn)，由此市場(chǎng)階段性橫盤修整實(shí)則有利于釋放資金面的壓力。

此外，東吳證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，11月，宏觀與業(yè)績(jī)進(jìn)入真空期，在外生催化相對(duì)平淡的背景下，4000點(diǎn)這一心理關(guān)口的有效突破難以一蹴而就，市場(chǎng)或?qū)⒏嘁詴r(shí)間換空間。11月更值得關(guān)注的是風(fēng)格的短期切換。

該團(tuán)隊(duì)分析，歲末年初歷來是風(fēng)格切換的關(guān)鍵窗口，而11月往往是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。按照以往慣例，為有效參與春季行情，11月成為重要的調(diào)倉(cāng)時(shí)間。從歷史規(guī)律看，過去幾年三季度持倉(cāng)偏離度較高的主線類板塊，如新能源、醫(yī)藥生物、食品飲料等，在11月表現(xiàn)往往偏弱。同時(shí)，從機(jī)構(gòu)行為視角看，四季度往往存在主線板塊收益兌現(xiàn)的壓力。前期主線板塊經(jīng)歷持續(xù)上漲后，累積了較為可觀的漲幅，且資金層面呈現(xiàn)偏高擁擠度，主動(dòng)偏股型基金三季報(bào)顯示，截至2025三季度末電子行業(yè)持倉(cāng)占比已達(dá)25%，TMT板塊倉(cāng)位超40%，均創(chuàng)歷史新高。

短期維度上，東吳證券策略研究團(tuán)隊(duì)建議偏均衡配置，以應(yīng)對(duì)風(fēng)格切換期的市場(chǎng)波動(dòng)；中長(zhǎng)期來看，科技成長(zhǎng)主線的行情尚未終結(jié)，仍具備持續(xù)布局價(jià)值。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：易妍君）