今年以來，在顯著分化的市場(chǎng)環(huán)境中，增強(qiáng)指數(shù)型ETF“增強(qiáng)”效果顯著，近九成產(chǎn)品斬獲正超額收益，中小盤寬基產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出。

展望未來，業(yè)內(nèi)表示，中盤寬基增強(qiáng)產(chǎn)品與行業(yè)主題增強(qiáng)產(chǎn)品，更契合長期資金偏好，且適配賽道輪動(dòng)行情，有望成為行業(yè)創(chuàng)新與增長的核心方向。

九成指增ETF獲超額收益

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，29只增強(qiáng)策略ETF（剔除年內(nèi)設(shè)立的新基金）今年以來的凈值表現(xiàn)超越基準(zhǔn)收益，占比近九成，僅4只未能跑贏業(yè)績基準(zhǔn)。

其中，有8只ETF超額收益超過10個(gè)百分點(diǎn)，招商中證2000增強(qiáng)策略ETF超額收益超過20%，工銀中證1000增強(qiáng)策略ETF、海富通中證2000增強(qiáng)策略ETF超額收益均超16%。

民生加銀基金總經(jīng)理助理兼資產(chǎn)配置部總監(jiān)劉欣認(rèn)為，今年指數(shù)增強(qiáng)ETF的優(yōu)異表現(xiàn)，得益于兩方面原因：一是A股市場(chǎng)有效性不高，長期看，主動(dòng)股票基金均值優(yōu)于寬基指數(shù)，指數(shù)增強(qiáng)基金大概率能夠戰(zhàn)勝對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)；二是今年小盤風(fēng)格較強(qiáng)，不少指數(shù)增強(qiáng)基金相對(duì)于基準(zhǔn)有小盤暴露，即使約束住了市值因子，仍可在非線性維度具備小盤暴露。

國泰認(rèn)為，今年以來市場(chǎng)寬幅震蕩，較高的不穩(wěn)定性為增強(qiáng)指數(shù)創(chuàng)造了跑贏的契機(jī)。此外，量化模型能夠敏銳捕捉股價(jià)偏差帶來的機(jī)會(huì)，通過合理的交易操作，獲得超額收益。

招商基金資深策略分析師田悅認(rèn)為，指增ETF表現(xiàn)出色主要源于三方面原因：一是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與量化策略高度契合。在階段性中小盤風(fēng)格主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境下，量化模型通過多因子選股能有效捕捉細(xì)分行業(yè)龍頭的高彈性機(jī)會(huì)。二是風(fēng)控框架優(yōu)化提升穩(wěn)定性，主流增強(qiáng)ETF日均跟蹤誤差均控制在0.3%以內(nèi)，同時(shí)通過AI算法動(dòng)態(tài)調(diào)整行業(yè)暴露，避免單一風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)。三是資金偏好轉(zhuǎn)向追求“Beta+Alpha”雙收，三季度A股成交縮量，投資者更青睞能提供相對(duì)穩(wěn)定超額的產(chǎn)品。

發(fā)展空間有望持續(xù)打開

今年以來，指數(shù)增強(qiáng)ETF發(fā)展較快，目前市場(chǎng)上共有51只指數(shù)增強(qiáng)ETF，年內(nèi)新成立18只；合計(jì)規(guī)模為95.73億元，雖較年初增長35%，但在股票型ETF中的占比僅為0.26%。這些產(chǎn)品具有“高增長、低滲透”特征，51只產(chǎn)品主要覆蓋滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等核心寬基指數(shù)，以及中小盤和科創(chuàng)主題。

民生加銀基金量化投資部總監(jiān)何江認(rèn)為，ETF在場(chǎng)內(nèi)交易，投資者更看重其Beta屬性，被動(dòng)指數(shù)ETF的Beta屬性確定性更強(qiáng)。指數(shù)增強(qiáng)ETF因疊加了Alpha收益，受不確定因素影響較大。

在劉欣看來，ETF作為交易品種，客戶的關(guān)注點(diǎn)在于其透明性。而指數(shù)增強(qiáng)ETF的增強(qiáng)部分是非透明的，這也是其規(guī)模較小的原因。

何江表示，指數(shù)增強(qiáng)ETF的發(fā)展空間主要還在寬基指數(shù)，這與指數(shù)本身的市場(chǎng)認(rèn)知度有關(guān)，市場(chǎng)認(rèn)知度較高的指數(shù)空間或更大。另外，中小盤指數(shù)和成份股數(shù)量較多的指數(shù)比較有機(jī)會(huì)獲得超額收益，可能會(huì)吸引一些關(guān)注超額收益的ETF投資者。

在田悅看來，指數(shù)增強(qiáng)ETF的發(fā)展空間有望隨量化技術(shù)成熟與需求升級(jí)持續(xù)打開。細(xì)分品類中，兩類產(chǎn)品或更具前景：一是中盤寬基增強(qiáng)策略類，如中證A500指數(shù)成分股聚焦新興產(chǎn)業(yè)龍頭，其ESG篩選機(jī)制契合長期資金偏好。二是行業(yè)主題增強(qiáng)策略類，如科創(chuàng)綜指，疊加行業(yè)或輪動(dòng)加快，AI、能源等賽道的增強(qiáng)策略產(chǎn)品有望通過行業(yè)內(nèi)選股獲取超額收益，或成為未來創(chuàng)新方向。

（稿件來源：中國基金報(bào)）