隨著A股上市公司2025年三季報披露臨近尾聲，百億級私募機構(gòu)的最新持倉路線圖清晰地展現(xiàn)在投資者面前。第三方機構(gòu)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，共有31家百億級私募管理人出現(xiàn)在了117家A股上市公司的前十大流通股東名單中，合計持股市值高達376.80億元（按照第三季度末收盤價計算）。百億級私募在第三季度增持A股上市公司12家，減持25家，持股數(shù)量不變的有46家，而新進的A股上市公司數(shù)量達到34家，展現(xiàn)出百億級私募在第三季度積極調(diào)倉的態(tài)勢。

雙主線浮出水面

第三季度百億級私募的持倉鮮明地呈現(xiàn)出“科技”與“周期”雙輪驅(qū)動的特征。

第三方機構(gòu)私募排排網(wǎng)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，按持股市值計算，計算機行業(yè)以106.72億元穩(wěn)居百億級私募陣營第三季度末的第一大重倉行業(yè)，百億級私募共出現(xiàn)在12只計算機行業(yè)公司的前十大流通股東名單中。有色金屬行業(yè)緊隨其后，百億級私募在第三季度末雖然僅涉足2家公司，但憑借64.65億元的持股市值占據(jù)了第二把交椅。通信行業(yè)則以51.05億元的市值位列第三。

除了這三大核心領(lǐng)域外，截至第三季度末，百億級私募在電子、基礎(chǔ)化工、煤炭、建筑材料等行業(yè)的布局也相當(dāng)深入，在相關(guān)行業(yè)的持股市值均超過10億元。在電子行業(yè)中，雖然百億級私募對于單家公司平均持倉市值相對分散，但涉獵公司數(shù)量高達16家，顯示出對該領(lǐng)域的廣泛看好。基礎(chǔ)化工行業(yè)同樣被百億級私募重點配置，共有12家公司吸引了超過27億元的資金進行配置。煤炭行業(yè)雖然僅有中國神華一家公司被國豐興華（北京）私募重倉持有，但該私募對中國神華的持股市值超過了20億元，凸顯出這家機構(gòu)對優(yōu)質(zhì)周期資源股的集中押注。整體來看，百億級私募在第三季度的重點布局，更多圍繞“科技+周期”的雙主線展開。

此外，百億級私募在第三季度新進與重點加倉的標(biāo)的，同樣引人注目。其中，高毅資產(chǎn)第三季度新進北新建材與東富龍，前者屬于建筑材料領(lǐng)域，后者則屬于醫(yī)藥生物領(lǐng)域，體現(xiàn)了機構(gòu)在周期與成長之間的平衡布局。阿巴馬投資在第三季度則新進云圖控股、天能重工和中泰化學(xué)，相關(guān)公司分屬于基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等行業(yè)。此外，第三季度百億級私募新進市值較大的個股，還有鼎龍股份、東阿阿膠、海通發(fā)展等。

在增持方面，高毅資產(chǎn)對瑞豐新材進行了顯著加倉，?？べY產(chǎn)則大舉增持了電子行業(yè)公司揚杰科技，相關(guān)操作顯示出百億級私募對于科技硬實力與周期復(fù)蘇主線的青睞。

“抄作業(yè)”仍需綜合考量

百億級私募的重倉股名單，歷來被市場視為重要的投資風(fēng)向標(biāo)。對于普通投資者而言，觀察百億級私募的持倉變化，無疑有助于理解宏觀趨勢、產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)景氣度的演變，從而借鑒其資產(chǎn)配置的內(nèi)在邏輯。前海鉅陣資本投資總監(jiān)龍舫認(rèn)為，若多家百億級私募同時新進或加倉某只個股，通常表明該股具備較強的基本面支撐或潛在催化劑，值得普通投資者進一步深入研究。

然而，多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士也提醒，普通投資者在面對這份“藏寶圖”時，仍需保持冷靜與理性，簡單粗暴“抄作業(yè)”可能蘊含不小的風(fēng)險。排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華認(rèn)為，百億級私募的資金規(guī)模、投資策略、持倉周期以及風(fēng)險承受能力與個人投資者存在巨大差異。其公開的持倉信息具有天然的滯后性，當(dāng)普通投資者看到這些數(shù)據(jù)時，私募機構(gòu)完全可能已開始新一輪的調(diào)倉。

格上基金項目總監(jiān)崔波則從操作執(zhí)行層面補充說，私募機構(gòu)對個股的研究深度遠(yuǎn)超普通投資者，這不僅意味著他們“拿得住”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，更意味著他們清楚地知道在何時、以何種方式退出。他說，普通投資者從公開信息中看到的僅是私募龐大投資組合的冰山一角，猶如管中窺豹，若以此作為投資依據(jù)，在市場動蕩或機構(gòu)悄然換股時，極易陷入被動。因此，將百億級私募的重倉股作為參考的線索之一，結(jié)合自身的風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)進行獨立判斷與理性決策，才是更為可取的投資之道。

年末行情展望積極

展望2025年最后兩個月的A股市場，多家一線私募仍保持了相對積極的看法。百億級私募重陽投資合伙人寇志偉認(rèn)為，從宏觀層面看，有利因素正在增多。這其中包括“十五五”規(guī)劃、海外環(huán)境出現(xiàn)積極變化、財政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力、市場流動性充裕、無風(fēng)險收益率低企、大量資金尋找配置目標(biāo)等。

在具體的策略應(yīng)對上，百億級私募的觀點呈現(xiàn)出共識與分歧并存的特征?？苤緜ヌ寡?，盡管泛科技板塊是中長期的投資主線，但短期來看市場對其投資邏輯的定價已較為充分，局部出現(xiàn)了過熱信號。因此，投資者應(yīng)布局一些低位板塊，挖掘潛在的“高低切換機會”。

這一觀點與龍舫的建議不謀而合。龍舫預(yù)計，11月、12月A股可能延續(xù)震蕩上行格局，但創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板市場的波動可能加大。他認(rèn)為，在操作上可采取波段策略靈活應(yīng)對，在配置上則可借鑒“啞鈴型”結(jié)構(gòu)。一端繼續(xù)配置AI軟硬件、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等科技成長板塊；另一端則適當(dāng)增配大金融、資源品、消費等低估值板塊，以此平衡組合的整體風(fēng)險。

崔波則從市場情緒的角度提醒投資者，雖然當(dāng)前市場活躍度較高，投資者沉浸在部分行業(yè)走出趨勢性行情的預(yù)期中，但在2025年最后兩個月，投資者也需要警惕市場階段性震蕩加劇的風(fēng)險，尤其是前期漲幅過大的高位品種及相關(guān)行業(yè)。對于大多數(shù)非專業(yè)投資者而言，選取優(yōu)質(zhì)的基金產(chǎn)品，做好自身的資產(chǎn)配置并進行長期持有，以及以平常心應(yīng)對市場波動，或是分享市場紅利更為穩(wěn)健的方式。

（稿件來源：中國證券報）